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事件：
　　公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收69.01億元，同比增長39.21%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.41億元，同比增長14.04%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.31億元，同比增長33.90%。其中第二季度公司實(shí)現(xiàn)收入42.14億元，同比上升49.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.75億元，同比上升8.78%。
　　上半年業(yè)績持續(xù)增長，海外市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)邊際改善
　　2025年Q1-Q2公司分別實(shí)現(xiàn)營收26.87/42.14億元，同比分別增長26.07%/49.12%。分行業(yè)來看，油氣行業(yè)/新能源及再生行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)收入65.72/3.28億元，同比分別增長38.10%/65.74%。分地區(qū)來看，公司2025年上半年海外收入實(shí)現(xiàn)32.95億元，同比增長38.38%，占整體營收比例為47.75%，海外市場銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，毛利率同比提升0.58%，新增訂單同比增長24.16%。
　　盈利能力基本穩(wěn)定，研發(fā)維持高投入
　　盈利能力方面，2025年上半年公司毛利率為32.19%，同比-3.64pcts。期間費(fèi)用方面，2025年上半年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)率為4.27%/3.77%/-2.18%，同比分別-0.12/-0.52/-1.37pcts，顯現(xiàn)出小幅度下降趨勢；其中財(cái)務(wù)費(fèi)率減少的主要原因系本期匯兌收益、利息收入增加。同期公司研發(fā)費(fèi)用為2.44億元，同比增長20.01%。
　　海外市場持續(xù)發(fā)力，技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)突破
　　2025年上半年，油氣行業(yè)整體有所波動(dòng)，此外天然氣作為轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略性橋梁需求快速增長帶來機(jī)遇。海外市場來看，公司成功中標(biāo)阿爾及利亞國家石油公司侯德努斯天然氣增壓站總承包工程項(xiàng)目，總金額約合61.26億元，持續(xù)強(qiáng)化公司在全球油氣行業(yè)影響力。同時(shí)公司始終注重技術(shù)創(chuàng)新，對(duì)創(chuàng)新成果以專利技術(shù)等形式予以保護(hù)，報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)申請(qǐng)專利209項(xiàng)，其中發(fā)明專利90項(xiàng)、實(shí)用新型專利119項(xiàng)。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　公司在油氣技術(shù)工程服務(wù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，我們看好公司中長期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營收160.03/184.00/210.92億元，歸母凈利潤為30.65/36.03/41.71億元，EPS為2.99/3.52/4.07元/股，對(duì)應(yīng)PE為15.16/12.89/11.14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原油天然氣價(jià)格波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。