>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：上下兩難，棉價延續(xù)震蕩-250812
| 上傳日期： |
2025/8/12 |
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| 2167KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約13680元/噸，較前一日變動+40元/噸，幅度+0.29%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價15047元/噸，較前一日變動-16元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1367，較前一日變動-56；3128B棉全國均價15161元/噸，較前一日變動-17元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1481，較前一日變動-57。
近期市場資訊，7月巴西棉出口量為12.7萬噸，環(huán)比（13.3萬噸）減少4.3%，同比（16.7萬噸）減少24.0%，整體符合巴西棉常規(guī)年度出口量波動規(guī)律。從當月巴西棉出口目的地看，土耳其為主要出口目的地，出口量（2.5萬噸）占比約19.4%；孟加拉（2.1萬噸）位居第二，占比約16.3%；越南（1.7萬噸）排第三，占比約13.7%。另有出口至巴基斯坦（1.7萬噸），占比約13.2%。當月出口至中國僅8059噸，占出口總量約6.3%。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩收漲。國際方面，受到美國“對等關稅”正式落地以及美棉周度簽約表現(xiàn)疲弱的影響，上周ICE美棉價格重心下移。目前來看今年供應端天氣的敘事性不足，25/26年度全球棉市或仍將處于供應偏松格局。美棉實播面積高于預期，旱情較此前明顯改善，新年度出口簽約仍疲軟，預計美棉平衡表也難有改善，國際棉價缺乏明顯驅(qū)動，暫難突破震蕩區(qū)間，預計跟隨宏觀市場情緒波動為主。國內(nèi)方面，7月棉花商業(yè)庫存去庫仍較快，三季度進口量預計維持低位，而滑準稅配額遲遲不發(fā)，棉價短期仍存底部支撐。當前全國新棉長勢良好，增產(chǎn)預期較強，終端需求持續(xù)低迷，紡織企業(yè)開機率略有下滑，對棉花原料謹慎補庫，限制棉價上漲空間，關注旺季訂單情況。中長期看，四季度隨著新棉集中上市，將對棉價形成新的壓制。而下半年需求前景仍面臨較大不確定性，宏觀動蕩環(huán)境下出口動能或有所減弱。
策略
中性。庫存低位疊加紡織旺季即將到來，棉價下方支撐較強。不過考慮到新年度全球棉市供應充足，中長期產(chǎn)業(yè)端尚不具備持續(xù)上漲驅(qū)動，相關部門也有望在新棉上市前出臺相關調(diào)控政策，鄭棉上方空間亦受到限制。
風險
宏觀及政策風險、主產(chǎn)國天氣
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