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華安觀點：權益市場壓制下短端確定性強，信用在資金寬松下修復仍可持續(xù)
　　近期壓制債券市場的主要因素仍為權益與商品市場表現(xiàn)，基本面處于預期改善階段，帶整體難空債市，政策的影響短期處于中性（增值稅征收但上周央行寬貨幣進行對沖），8月后利率債供給水平將回落，在大行持續(xù)買短債的環(huán)境下，短端相對長端表現(xiàn)更強且具有確定性，資金寬松下信用債的修復可能仍將持續(xù)。
　　賣方觀點：僅3成固收賣方看多債市，占比較上周下滑一半
　　從市場情緒的角度出發(fā)，僅3成固收賣方看多債市，超6成持中性態(tài)度，情緒較上周有所下降，10家偏多、19家中性、2家偏空，其中：
　?、?nbsp;32%機構均持偏多態(tài)度，關鍵詞：國內弱需求疊加全球降息將重啟，中美關系短期難以改善，稅收新政帶來的短期老券利好；
　?、?nbsp;61%機構均持中性態(tài)度，關鍵詞：貨幣政策短期延續(xù)寬松，資金利率已處低位下降空間有限，債市缺乏明顯主線，通脹與“反內卷”影響有限；
　　③ 6%機構均持偏空態(tài)度，關鍵詞：增值稅中期來看影響資金流入速度，利率下降空間有限。
　　買方觀點：買方情緒相對謹慎，7七成看中性
　　固收買方觀點整體為中性，情緒指數(shù)上升。從當前市場買方觀點來看，7家偏多，22家中性，2家偏空，其中：
　　① 23%機構均持偏多態(tài)度，關鍵詞：經濟基本面疲軟支撐債市，貨幣政策持續(xù)寬松，美聯(lián)儲降息預期升溫，免稅政策帶來短期老券利好；
　　② 71%機構均持中性態(tài)度，關鍵詞：短期缺乏趨勢性刺激，中美關稅等外部性問題帶來不確定性；
　?、?nbsp;6%機構均持偏空態(tài)度，關鍵詞：利率處于低位下降空間有限，關注8月發(fā)行放量央行對沖力度及權益市場帶來的沖擊，TL已有效跌破長期支撐線。
　　國債期貨：可關注TL合約的反套機會
　　上周是增值稅恢復征收首周，國債期貨價格繼續(xù)上升，成交量有所減少，現(xiàn)券換手率均下降。過去一周基差整體上行，凈基差漲跌分化，IRR整體較低，市場正套機會缺乏，可以適當關注TL合約的反套機會；當前TL跨期價差0.37元，明顯高于歷史均值，建議優(yōu)先考慮做空，同時關注資金利率和CTD券的切換；跨品種價差方面，目前3*T-TL期貨合約價差明顯走闊，可關注多T空TL的陡峭化交易。
　　風險提示：
　　流動性風險，數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產生的誤差。