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行情回顧：跑贏大盤
　　上周農(nóng)林牧漁（申萬）行業(yè)指數(shù)漲2.52%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅排第10位，農(nóng)業(yè)各子板塊全線反彈。
　　豬：價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新低，“反內(nèi)卷”行動(dòng)或提升明年豬價(jià)
　　1）價(jià)格：截至8月11日，全國生豬均價(jià)13.54元/公斤，較上周回落0.48元/公斤，創(chuàng)年內(nèi)新低，跌破行業(yè)盈虧平衡線。供給端產(chǎn)能釋放積極，但需求端承接乏力：一方面市場豬源充足，同時(shí)政策調(diào)控不斷加碼，且天氣炎熱，豬只料肉比下降，集團(tuán)廠降重出欄心態(tài)較明顯；另一方面消費(fèi)端始終未有明顯增量，影響市場信心。2）體重：根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，8月1日當(dāng)周生豬出欄均重127.80公斤，較前周下降0.18公斤。政策調(diào)控加碼，同時(shí)增重緩慢，生豬出欄體重下降。
　　25年下半年供給壓力大，行業(yè)“反內(nèi)卷”利好明年豬價(jià)。自5月以來，官方多次強(qiáng)調(diào)控產(chǎn)能、降重、限制二育等，旨在引導(dǎo)生豬市場“高質(zhì)量發(fā)展”，體現(xiàn)了官方對(duì)生豬產(chǎn)能調(diào)控、穩(wěn)定豬價(jià)的決心。短期看，25年下半年生豬供應(yīng)已由24年下半年到25年上半產(chǎn)能決定，而此階段能繁存欄、新生仔豬量均環(huán)比增加，預(yù)計(jì)25年下半年尤其是四季度，生豬供應(yīng)壓力較大。政策托底，或使豬價(jià)降速放緩。而政策效果的集中體現(xiàn)或要到26年下半年，屆時(shí)豬價(jià)中樞有望抬升。
　　成本博弈或是現(xiàn)階段競爭重點(diǎn)，進(jìn)入中報(bào)季，關(guān)注成本優(yōu)勢突出企業(yè)。25年豬價(jià)難以大幅波動(dòng)，或難有全行業(yè)性質(zhì)的機(jī)會(huì)。但各企業(yè)間成本差異仍大，優(yōu)秀企業(yè)仍可盈利。臨近中報(bào)披露期，各公司將交上中期答卷，其成本、盈利能力將體現(xiàn)得更明顯。建議首選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，再結(jié)合估值情況。
　　白羽雞：供應(yīng)端推動(dòng)苗價(jià)連續(xù)上漲
　　截至8月8日，煙臺(tái)白羽肉雞雞苗價(jià)格為3.50元/羽，較上周漲0.5元/羽，同比去年低0.3元/羽，平均單羽虧損盈利約0.8元；同時(shí)肉毛雞價(jià)格3.57元/斤，較上周漲5.0%，平均單羽盈利0.65元。7月下旬以來，種雞場前期補(bǔ)欄少、淘汰產(chǎn)能多，導(dǎo)致雞苗供應(yīng)量減少。同時(shí)毛雞上漲，進(jìn)一步帶動(dòng)雞苗價(jià)格繼續(xù)上行。
　　上半年祖代更新量下降明顯，關(guān)注后續(xù)變化。2025年1-6月，祖代雛雞更新54.12萬套，同比下降29.62%，進(jìn)口、國產(chǎn)品種同比均下降較多。國產(chǎn)品種仍處于市場開拓期，商品代養(yǎng)殖場優(yōu)先選擇進(jìn)口雞苗，哈伯德、AA等海外品種相對(duì)緊俏，從而形成了較大的價(jià)差。引種的不確定性是今年行業(yè)最大風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，但當(dāng)前祖代、父母代存欄依然處于高位，25年產(chǎn)業(yè)鏈上下游均供給充足，行業(yè)暫時(shí)受影響較小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)