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核心觀點(diǎn)
　　盡責(zé)管理本質(zhì)上是投資者結(jié)構(gòu)變遷下的公司治理新模式。國(guó)內(nèi)公募基金管理人在短中期內(nèi)應(yīng)采取軟性治理策略，并盡可能地成為上市公司治理中“具有互惠性質(zhì)的積極參與者”，降低公司治理環(huán)節(jié)的內(nèi)部摩擦。公募基金盡責(zé)管理現(xiàn)階段的主要任務(wù)和最具普適性的議題應(yīng)集中在提升公司治理水平，特別是中小股東權(quán)利保護(hù)上。
　　盡責(zé)管理本質(zhì)上是投資者結(jié)構(gòu)變遷下的公司治理新模式
　　以美國(guó)市場(chǎng)為代表的資管機(jī)構(gòu)主導(dǎo)公司治理模式的形成，是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展過程中滿足較多嚴(yán)苛條件下的產(chǎn)物。但可能也是現(xiàn)階段可實(shí)現(xiàn)“覆蓋度廣+影響力高”的一種上市公司治理模式，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)和公募基金高質(zhì)量發(fā)展有重要的參考意義。
　　公募基金盡責(zé)管理三大問：委托代理、投資者結(jié)構(gòu)和組合分散化
　　委托代理問題將因監(jiān)管要求和盡責(zé)管理的投資價(jià)值而得到有效緩解。目前A股公司治理模式的最大特點(diǎn)是混合了“控股大股東+專業(yè)機(jī)構(gòu)+居民部門”，這一模式并非終局，而仍在動(dòng)態(tài)演變中。被動(dòng)指數(shù)化會(huì)導(dǎo)致低換手率和退出減少，公募基金逐漸成為耐心資本，實(shí)現(xiàn)“組合分散+股東權(quán)力”的雙高。
　　“參與為主，提案為輔”的軟性治理策略
　　在短中期內(nèi)，國(guó)內(nèi)公募基金管理人應(yīng)采取“參與為主，提案為輔”的軟性治理策略，并盡可能地成為上市公司治理中“具有互惠性質(zhì)的積極參與者”，即公募基金的股東參與以提升上市公司治理水平為核心，以獲取投資價(jià)值提升為導(dǎo)向，以實(shí)現(xiàn)最廣泛的利益相關(guān)方合作為支撐，盡可能地降低公司治理環(huán)節(jié)的內(nèi)部摩擦。
　　最具普適性的議題是中小股東權(quán)利保護(hù)
　　考慮到目前我國(guó)上市公司的主要治理模式仍為大股東主導(dǎo)，公募基金盡責(zé)管理現(xiàn)階段的主要任務(wù)和最具普適性的議題應(yīng)集中在提升公司治理水平，特別是中小股東權(quán)利保護(hù)上。針對(duì)持股超過流通股本5%以上的上市公司，公募基金在行使表決權(quán)的過程中可以考慮“軟硬兼施，多方合作”的策略，利用表決權(quán)撬動(dòng)更多杠桿。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；ESG相關(guān)政策推行不及預(yù)期；市場(chǎng)情緒與偏好波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。