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事件描述
　　三麗鷗發(fā)布FY 3/2026財(cái)年Q1（2025年4-6月）業(yè)績(jī)：總收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸母凈利分別同增49%/88%/38%
　　事件評(píng)論
　　三麗鷗2025年4-6月總收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸母凈利分別同增49%/88%/38%。2025年4-6月三麗鷗公司總收入同增49%，主要得益于三麗鷗角色在全球范圍內(nèi)越來(lái)越受歡迎&國(guó)內(nèi)門店和主題公園吸引了更多的外國(guó)游客和國(guó)內(nèi)顧客；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸母凈利分別同增88%/38%，歸母凈利增長(zhǎng)超預(yù)期，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速高于收入主因授權(quán)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著。分地區(qū)來(lái)看，公司日本當(dāng)?shù)?歐洲/北美/拉丁美洲/亞洲地區(qū)收入分別同增38%/200%/23%/89%/85%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別同增58%/529%/133%/106%/133%。其中日本當(dāng)?shù)厣唐蜂N售和授權(quán)業(yè)務(wù)收入分別同增34%/50%。
　　公司上調(diào)FY3/2026財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。1）財(cái)年上半年（2025年4月-9月）：總銷售額/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)分別從752/275/191億日元上調(diào)至836/350/247億日元，分別同增33%/48%/29%，上調(diào)原因?yàn)閲?guó)內(nèi)外主題公園游客增加、Sanrio角色全球熱度提升、北美及中國(guó)授權(quán)業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)。2）財(cái)年全年（2025年4月-2026年3月）：總銷售額/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)分別從1622/600/420億日元上調(diào)至1688/673/475億日元，分別同增16%/30%/14%，上調(diào)原因?yàn)樯习肽陜?yōu)于預(yù)期，并基于匯率假設(shè)和合并會(huì)計(jì)政策更新。基于公司上調(diào)盈利預(yù)測(cè)、公司同步提高股息，年度股息從54日元上調(diào)至60日元。
　　美樂蒂&酷洛米周年慶及三麗鷗嗨翻節(jié)等活動(dòng)取得不錯(cuò)反響，公司引領(lǐng)IP衍生品熱潮。三麗鷗通過(guò)打造“長(zhǎng)青”IP+擴(kuò)展IP矩陣+全球化發(fā)展三大戰(zhàn)略抵御周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，延續(xù)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。2025年為美樂蒂出道50周年、酷洛米出道20周年，Netflix定格動(dòng)畫《美樂蒂&酷洛米》已于7月開播，導(dǎo)演為見里朝希。8月初由阿里魚出品、三麗鷗授權(quán)的第二屆三麗鷗嗨翻節(jié)正式回歸，吸引超2萬(wàn)人次熱情參與，#三麗鷗親媽現(xiàn)場(chǎng)簽繪#等相關(guān)話題登上微博熱搜，人氣火熱。公司將依托北美與中國(guó)兩大增長(zhǎng)引擎，通過(guò)多角色戰(zhàn)略與本土化原創(chuàng)IP孵化，構(gòu)建多元IP矩陣。在盈利能力提升方面，公司將強(qiáng)化授權(quán)模式在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張，同時(shí)通過(guò)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)選品及品牌聯(lián)名提升利潤(rùn)率。
　　看好IP衍生品新一輪投資機(jī)會(huì)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上，布局優(yōu)質(zhì)龍頭。近期泡泡瑪特泰國(guó)全球最大門店在曼谷盛大開幕、歐美巨星LadyGaga攜帶“獨(dú)家定制款Labubu”出街、Labubu、星星人、CRYBABY等IP有望持續(xù)推出新系列、新產(chǎn)品，新簽陳嫣冉等新銳設(shè)計(jì)師在潮玩展做分享，衍生品繼續(xù)延展、如飾品等有望繼續(xù)出新品，內(nèi)容運(yùn)營(yíng)方面預(yù)計(jì)后續(xù)也會(huì)出一些作品；布魯可繼續(xù)推進(jìn)全人群、全價(jià)位、全球化核心戰(zhàn)略，看好公司成長(zhǎng)性；晨光在IP衍生品領(lǐng)域持續(xù)積極變化，復(fù)用傳統(tǒng)零售渠道以及有望推出新產(chǎn)品；三麗鷗嗨翻節(jié)以及快閃活動(dòng)具較高熱度，板塊龍頭帶動(dòng)多重催化因素。前期板塊回調(diào)預(yù)計(jì)充分消化悲觀預(yù)期，隨著IP內(nèi)容生態(tài)的深化與消費(fèi)群體的代際更迭，具備強(qiáng)IP運(yùn)營(yíng)能力與產(chǎn)品創(chuàng)新力的企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯未改。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、終端消費(fèi)需求不及預(yù)期；2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。