>> 銀河證券-永和股份(605020)業(yè)績顯著改善，看好制冷劑高景氣延續(xù)-250812
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
大?。?/td>
| 1450KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫思源 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
事件公司發(fā)布2025年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.45億元，同比增長12.39%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.71億元，同比增長140.82%。分季度來看，公司25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入13.08億元，同比增長12.41%，環(huán)比增長14.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元，同比增長130.55%，環(huán)比增長78.640%。
氟碳化學(xué)品板塊盈利能力顯著改善，驅(qū)動公司25H1業(yè)績高增。25H1公司銷售毛利率、銷售凈利率分別為25.29%、11.14%，同比分別增長7.36、5.93個百分點。分板塊來看，25H1公司氟碳化學(xué)品、含氟高分子材料、化工原料、含氟精細(xì)化學(xué)品銷售均價分別同比變化33.33%、1.83%、-6.45%、-8.18%；毛利率分別同比變化12.15、2.73、-3.36、-14.98個百分點。報告期內(nèi)公司盈利能力顯著增強，一是，制冷劑價格上行帶動氟碳化學(xué)品板塊毛利率寬幅上行；二是，含氟高分子材料現(xiàn)有產(chǎn)線生產(chǎn)效率和產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)步提升，板塊盈利能力同比改善。報告期內(nèi)化工原料板塊盈利能力同比下滑，主要系下游需求疲軟，部分產(chǎn)品價格下滑所致;含氟精細(xì)化學(xué)品板塊盈利能力同比下滑，主要系部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率偏低，固定成本攤銷壓力較大所致。
高溫天氣疊加配額消化，制冷劑價格延續(xù)偏強走勢。三季度以來，受高溫天氣持續(xù)影響，制冷劑需求旺盛，廠家惜售挺價，制冷劑主流品種價格走勢偏強。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，25Q3至今華東市場R32、R125、R134a、R410a均價分別為55542、45500、49542、49375元/噸，分別較25Q2均價變化10%、-1%、4%、3%。隨各廠家年內(nèi)配額持續(xù)消化，短期來看預(yù)計強勢品種價格仍有一定上探空間。中長期來看，配額政策持續(xù)約束下，行業(yè)將持續(xù)呈現(xiàn)供需緊平衡態(tài)勢，看好制冷劑行業(yè)高景氣延續(xù)。
高附加值項目持續(xù)推進(jìn)中，看好公司長期成長。公司聚焦環(huán)保型氟碳化學(xué)品和含氟高分子材料兩大領(lǐng)域。氟碳化學(xué)品方面，公司正重點推進(jìn)第四代環(huán)保制冷劑的研發(fā)，包頭永和新材料有限公司新能源材料產(chǎn)業(yè)園項目中規(guī)劃建設(shè)2萬噸/年HFO-1234yf裝置、2.3萬噸/年HFO-1234ze裝置聯(lián)產(chǎn)HCFO-1233zd裝置。含氟高分子材料方面，公司現(xiàn)有含氟高分子材料及單體產(chǎn)能8.28萬噸/年，在建產(chǎn)能超3萬噸/年。此外，公司正加速推動電子浸沒式冷卻液、全氟己酮等新興產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。氟化工產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷豐富，將為公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
投資建議
預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為51.47、55.05、59.09億元，同比分別增長11.76%、6.95%、7.34%；歸母凈利潤分別為5.95、7.74、8.48億元，同比分別增長136.78%、30.12%、9.48%；EPS分別為1.26、1.65、1.80元/股，PE分別為21.10、16.22、14.81倍。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；
原材料價格大幅波動的風(fēng)險；
行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險；
在建項目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險等。
|
|
