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事件
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.31億，同比下降0.44%；歸母凈利潤近0.16億元，同比上升151.67%。
　　投資要點(diǎn)
　　毛利率同比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司通過工藝迭代、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理等方式持續(xù)降本增效，2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)毛利率39.59%，同比提升4.16pct；同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司進(jìn)一步增強(qiáng)在電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域的技術(shù)及產(chǎn)品能力，電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片收入占比進(jìn)一步提升，占比同比上升5.23pct，收入同比上升24.30%；依托于DrMOS產(chǎn)品適應(yīng)市場(chǎng)需求革新突破，實(shí)現(xiàn)高性能計(jì)算電源芯片業(yè)務(wù)的快速增長，占比同比上升3.85pct,收入同比上升419.81%。LED照明驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.76億元，同比下降15.02%，主要受通用LED市場(chǎng)競(jìng)爭激烈，銷量與銷售單價(jià)都出現(xiàn)明顯下滑所致。
　　高性能計(jì)算電源芯片實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)客戶突破，收入顯著增長。公司高性能計(jì)算產(chǎn)品線的數(shù)字多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)進(jìn)入規(guī)模銷售階段，在多家海外和國內(nèi)客戶開始大批量出貨，高性能計(jì)算電源芯片業(yè)務(wù)收入同比上升419.81%，出貨量同比增長121.49%。公司第二代DrMOS芯片性能顯著提升，成本明顯下降，已獲得多家客戶導(dǎo)入，進(jìn)入量產(chǎn)階段。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I收分別為16.2/19.2/22.8億元，歸母凈利潤分別為0.4/1.5/2.2億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。