>> 國泰海通證券-衢州發(fā)展(600208)收購先導電科，戰(zhàn)略布局先進新材料領域-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 1436KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊,謝皓宇,陳子儀 |
| 下載權限： |
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投資要點：
投資建議：考慮到目前公司對高科技企業(yè)的投資累計已超過100億元，已形成較為龐大的規(guī)模和體系，眾多被投企業(yè)擁有國際領先的國產自主可控技術和數字化技術，加之本次收購先導電科加快了公司轉型“高科技投資賦能+地產資產管理”的戰(zhàn)略，我們給予公司2025年1.5倍的動態(tài)PB，預計公司2025-2027年EPS分別是0.26元、0.30元和0.35元，2025年BPS為5.44元，對應的合理價值為8.16元（對應公司2025年動態(tài)PE為31.38倍），維持“增持”評級。
事件：上市公司發(fā)行股份購買先導電科95.4559%股份并配套融資。2025年8月13日，公司發(fā)布《發(fā)行股份購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案》：1）上市公司擬通過發(fā)行股份的方式向先導稀材等48名股東購買其合計持有的先導電科95.4559%股份；2）上市公司以詢價的方式向特定對象發(fā)行股份募集配套資金不超過30億元。本次交易募集配套資金扣除發(fā)行費用后的凈額擬用于補充上市公司及/或標的公司流動資金或償還債務、標的公司的項目建設，以及支付本次交易相關稅費及中介機構費用等；3）標的公司100%股權預估值不超過120.00億元；4）經確定，本次發(fā)行股份購買資產的發(fā)行市場參考價3.46元/股，發(fā)行價格不低于市場參考價的80%。
本次交易后上市公司控股股東仍為衢州智寶，控股權不變。本次交易有助于上市公司向“高科技投資賦能+地產資產管理”轉型。我們認為，通過本次重組將直接提供上市公司在先進新材料領域的實體制造業(yè)務發(fā)展平臺，進一步推動上市公司業(yè)務結構向硬科技實體制造轉型。本次重組完成后，上市公司將進一步形成“高科技投資賦能+地產資產管理”驅動格局，增強可持續(xù)發(fā)展韌性。
被收購標的先導電科估值合適，上市公司市值有望較大幅度上升。根據標的公司2024年歸母凈利潤4.44億元，歸母凈資產85.15億元，以及標的公司100%股權預估值不超過120.00億元，可知標的公司的2024年靜態(tài)PE和PB分別不高于27.03倍和1.41倍。
風險提示：公司銷售業(yè)務面臨政策調控的風險，收購推進不僅預期的風險，以及股權投資風險。
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