>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-250815
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
大小： |
842KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭菁華 |
| 下載權(quán)限： |
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綠城中國(guó)（03900）深度：好房子引領(lǐng)者，理順機(jī)制再出發(fā)
公司概況：好房子引領(lǐng)者，理順機(jī)制再出發(fā)。綠城系公司起家杭州，包括綠城中國(guó)（3900.HK，住宅開發(fā)）、綠城管理控股（9979.HK，代建）和綠城服務(wù)（2869.HK，物業(yè)管理）。綠城中國(guó)成立于1995年，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)引領(lǐng)行業(yè)，重點(diǎn)高端產(chǎn)品包括玫瑰園、鳳起潮鳴等。公司在2012-15年歷經(jīng)股權(quán)變化，截至2024年末，公司由中交集團(tuán)（2014年）持股28.94%且并表，二股東九龍倉(cāng)（2012年）持股22.95%，創(chuàng)始人宋衛(wèi)平持股8.03%。2025年3月，中交集團(tuán)黨委常委、副總經(jīng)理劉成云擔(dān)任公司董事會(huì)主席，指出“將以合理且市場(chǎng)化的手段給予綠城最大的支持”；混合所有制結(jié)構(gòu)下，綠城中國(guó)“央企信用+市場(chǎng)化機(jī)制”的優(yōu)勢(shì)已形成獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。（詳見正文）
(聯(lián)系人：袁豪/曹曼)
供需共振繪行業(yè)拐點(diǎn)，景氣修復(fù)啟周期新階-“反內(nèi)卷”系列報(bào)告一：有機(jī)硅行業(yè)深度
有機(jī)硅材料性能優(yōu)異，廣泛用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域。有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為金屬硅，中游為單體及中間體，下游包括硅橡膠、硅油、硅樹脂等深加工產(chǎn)品，在有機(jī)硅產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)中既含有“有機(jī)基團(tuán)”，又含有“無機(jī)結(jié)構(gòu)”，這種特殊的組成和分子結(jié)構(gòu)使其集有機(jī)物的特性與無機(jī)物的功能于一身，獨(dú)特的分子結(jié)構(gòu)賦予了有機(jī)硅材料優(yōu)越的性能，如粘結(jié)密封性、耐高低溫、耐候性等等，下游廣泛應(yīng)用于建筑、電力、電子電器、汽車、紡織、個(gè)人護(hù)理等國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域。（詳見正文）
(聯(lián)系人：宋濤/李紹程)
AI加速兌現(xiàn)，Capex指引再上調(diào)-美股云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)巨頭25Q2總結(jié)
云廠業(yè)績(jī)：谷歌、微軟超預(yù)期，亞馬遜AWS表現(xiàn)平平。微軟Azure：FY25Q4營(yíng)收增速環(huán)比提升4pct至39%，F(xiàn)Y25年收入達(dá)750億美元，同時(shí)FY26Q1指引為+37%，主要體現(xiàn)算力產(chǎn)能釋放、在AI云領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。谷歌云：增長(zhǎng)重新加速，營(yíng)收136億美元，營(yíng)收增速環(huán)比25Q1提升3.6pct至31.7%，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注與OpenAI等重要合作、芯片產(chǎn)能爬坡對(duì)增速的拉動(dòng)。亞馬遜AWS：本季度營(yíng)收309億，YoY+17.5%，增長(zhǎng)并未加速，產(chǎn)能受限、模型競(jìng)爭(zhēng)等或?yàn)橛绊懸蛩?。（詳見正文?br> (聯(lián)系人：林起賢/劉洋/閆海/黃俊儒)
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