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昨日黃金價(jià)格偏弱震蕩，白銀價(jià)格小幅回調(diào)。美國PPI的超預(yù)期上行，周度初請、續(xù)請失業(yè)金人數(shù)的回落，以及美聯(lián)儲部分官員發(fā)言偏鷹，帶來的降息預(yù)期波動是壓制市場的主要原因。目前來看9月降息25BP的預(yù)期仍然穩(wěn)定，關(guān)注下周全球央行年會上鮑威爾的表達(dá)。我們對黃金維持趨勢看多的判斷。
　　摘要
　　重點(diǎn)資訊:
　　1）美國7月PPI同比升3.3%，為今年2月以來最高水平，預(yù)期升2.5%，前值從升2.3%修正為升2.4%;環(huán)比升0.9%，為2022年6月以來最大漲幅，預(yù)期升0.2%，前值持平。美國7月核心PPI同比升3.7%，預(yù)期升2.9%，前值升2.6%;環(huán)比升0.9%，預(yù)期升0.2%，前值持平。
　　2）美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為22.4萬人，預(yù)期22.8萬人，前值從22.6萬人修正為22.7萬人;四周均值為22.175萬人，前值22.075萬人。美國至8月2日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為195.3萬人，預(yù)期196.4萬人，前值從197.4萬人修正為196.8萬人。
　　3）對于9月降息，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧愈演愈烈。舊金山聯(lián)儲主席戴利在接受媒體采訪時(shí)明確表示，反對在9月會議上實(shí)施50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息，認(rèn)為此舉可能釋放不必要的緊急信號。與此同時(shí)，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比敦促美聯(lián)儲在通脹完全受控前不要“倉促”降息，顯示美聯(lián)儲內(nèi)部對降息節(jié)奏存在明顯分歧。美國財(cái)長貝森特澄清并非施壓美聯(lián)儲降息，貝森特在接受采訪時(shí)表示，“我沒有告訴美聯(lián)儲該怎么做”，試圖淡化其周三關(guān)于美聯(lián)儲“可能會進(jìn)入一系列降息周期”的言論。他強(qiáng)調(diào)自己只是在討論中性利率模型，而非對貨幣政策施壓。
　　價(jià)格邏輯:
　　昨日黃金價(jià)格偏弱震蕩，白銀價(jià)格小幅回調(diào)。美國PPI的超預(yù)期上行，周度初請、續(xù)請失業(yè)金人數(shù)的回落，以及美聯(lián)儲部分官員發(fā)言偏鷹，帶來的降息預(yù)期波動是壓制市場的主要原因，國內(nèi)權(quán)益市場回落后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，白銀回調(diào)幅度更大。
　　目前來看9月降息25BP的預(yù)期仍然穩(wěn)定，關(guān)注下周全球央行年會上鮑威爾的表達(dá)。我們對黃金維持趨勢看多的判斷，過往一個(gè)季度中“TACO交易+美國基本面韌性+降息預(yù)期收斂”的主導(dǎo)邏輯，開始向“美國基本面走弱驗(yàn)證+降息預(yù)期擴(kuò)張”切換，美聯(lián)儲換屆或帶來遠(yuǎn)期更加鴿派的路徑和美聯(lián)儲獨(dú)立性的重新考量。
　　短期金價(jià)上行可能仍需蓄力，現(xiàn)貨黃金3500美元之下走勢相對溫和，突破后或有彈性放大。白銀40美元關(guān)口的壓力仍然明顯，突破需要黃金配合。
　　展望:周內(nèi)倫敦金現(xiàn)區(qū)間關(guān)注【3330，3500】美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)區(qū)間關(guān)注【37，40】美元/盎司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示∶特朗普政策變化;美聯(lián)儲貨幣政策變化;地緣沖突變化。