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今日焦點(diǎn)
　　汽車行業(yè)剖析
　　從汽車智駕到機(jī)器人：激光雷達(dá)的“雙軌革命”   評級:領(lǐng)先
　　李柳曉, PhD, CFA    [email protected]
　　短期：智駕平權(quán)逐步落地，行業(yè)確定性強(qiáng)。2025年初以來，多家車企加速推動智駕落地，疊加激光雷達(dá)成本大幅下降，推動向15萬元以下車型加速滲透。根據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)，2025上半年中國內(nèi)地乘用車激光雷達(dá)前裝搭載交付104.4萬臺，同比+83.14%，繼續(xù)保持高增速。
　　未來需要關(guān)注什么？1）未來一年內(nèi)，重點(diǎn)關(guān)注L3級有條件自動駕駛法規(guī)的落地節(jié)奏，這將顯著提升單車價(jià)值量，利好產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商。2）長期維度，我們認(rèn)為機(jī)器人是更大的增量市場。消費(fèi)級機(jī)器人（例如割草機(jī)）有望率先迎來爆發(fā)。人形機(jī)器人方面，我們預(yù)計(jì)樂觀情況下，2035年出貨超1,000萬臺，激光雷達(dá)搭載同步提升。
　　技術(shù)層面，頭部企業(yè)已完成SPAD-SOC的布局，全固態(tài)激光雷達(dá)正成為行業(yè)研究方向。
　　競爭格局上，中國企業(yè)量產(chǎn)優(yōu)勢顯著，頭部四家企業(yè)占據(jù)全球95%的市場份額。鑒于激光雷達(dá)行業(yè)技術(shù)壁壘高，且占整車價(jià)值量低（不足2%），我們預(yù)計(jì)市場格局很難改變。
　　首次覆蓋禾賽科技和速騰聚創(chuàng)，給予買入評級。禾賽科技和速騰聚創(chuàng)全球激光雷達(dá)市占率領(lǐng)先，2024年兩家企業(yè)均發(fā)布了適用于20萬元以下車型的ADAS激光雷達(dá)，售價(jià)在200美元以內(nèi)，有望承載2025年智駕平權(quán)趨勢下的行業(yè)增量。首次覆蓋禾賽科技（HSAIUS/目標(biāo)價(jià)27.52美元）和速騰聚創(chuàng)（2498 HK/目標(biāo)價(jià)41.89港元），給予買入評級。