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全球市場一周主要觀點:受到特朗普關(guān)于美國半導(dǎo)體關(guān)稅態(tài)度的影響，本周美股市場先揚后抑，費城半導(dǎo)體指數(shù)在后半周波動加大。由于特朗普表示打算加征半導(dǎo)體關(guān)稅，周五費城半導(dǎo)體單日下跌2.26%，應(yīng)用材料、科天半導(dǎo)體、拉姆研究等等公司回調(diào)幅度較大。目前TAMAMA科技指數(shù)市盈率仍有36.5，市盈率仍然處于偏高位水平；費城半導(dǎo)體指數(shù)市盈率進一步上升至51.9，仍然處于50以上的高位階段；美國科技股權(quán)重占比較大的納斯達克指數(shù)的市盈率仍然有41.5，處于高于40的偏高位區(qū)間，由于美股科技股估值較高存在需要消化估值的可能性，以及美股大型科技巨頭的基本面重大轉(zhuǎn)折風(fēng)口尚未出現(xiàn)，疊加特朗普時期美國經(jīng)濟和貿(mào)易等領(lǐng)域政策的不確定性，美股科技股仍然容易出現(xiàn)承壓；納斯達克指數(shù)、費城半導(dǎo)體指數(shù)和TAMAMA等美股科技指數(shù)仍然中期維度仍然容易出現(xiàn)調(diào)整。目前標普500席勒市盈率進一步上升至38.84，臨近40，而互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前歷史最高值為44.19，現(xiàn)階段標普500席勒市盈率處于估值高位區(qū)間。由于美國經(jīng)濟和貿(mào)易政策的不確定性影響，且美股估值水平較高和經(jīng)濟基本面存在潛在問題，美股中金融、消費、通訊服務(wù)、工業(yè)等行業(yè)仍然存在調(diào)整可能性。美股中不同的成長和價值行業(yè)中仍然輪番會有重要個股出現(xiàn)單日明顯下跌。本周歐洲多數(shù)市場繼續(xù)出現(xiàn)反彈，但是反彈幅度比上周減少。由于美國經(jīng)濟政策的不確定性，疊加歐洲多個重要市場股指市凈率較高，預(yù)計歐洲STOXX50、歐洲STOXX600、法國CAC40、英國富時100、德國DAX、意大利富時MIB等歐洲重要市場指數(shù)仍然容易出現(xiàn)一些震蕩。考慮到美國經(jīng)濟政策的因素，預(yù)計多倫多300和澳洲標普200仍然容易出現(xiàn)波動。本周日經(jīng)225指數(shù)繼續(xù)出現(xiàn)反彈。由于現(xiàn)階段日本貨幣政策仍然偏緊，日本央行后續(xù)大概率繼續(xù)加息，疊加日經(jīng)225指數(shù)市凈率偏高，目前已經(jīng)達到2.08，預(yù)計日經(jīng)225指數(shù)仍然容易出現(xiàn)回調(diào)。由于經(jīng)濟基本面問題或美國政策等因素的影響，預(yù)計阿根廷MERVAL、巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、印度SENSEX30、伊斯坦堡ISE100、韓國綜合指數(shù)等海外新興市場指數(shù)容易出現(xiàn)調(diào)整。本周港股市場仍然延續(xù)先揚后抑的走勢，港股市場進一步出現(xiàn)分化，前期多個行業(yè)里面的一些高位資產(chǎn)仍然呈現(xiàn)進一步回調(diào)的態(tài)勢，部分低位資產(chǎn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。預(yù)計港股市場未來一段時間仍然將會出現(xiàn)進一步分化趨勢。今年累計漲幅偏大且機構(gòu)持倉較為擁擠的多個行業(yè)內(nèi)部偏高位部分資產(chǎn)未來容易出現(xiàn)進一步的回調(diào)，不建議無分化追高。另一方面，港股市場中估值偏低、基本面較好的局部低位資產(chǎn)存在一些隨著震蕩波動布局的機會。
　　美股市場一周表現(xiàn)：本周標普500、納斯達克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為0.94%、0.81%、1.74%。
　　港股市場一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為1.65%、1.62%、2.65%。本周恒生科技指數(shù)上漲了1.52%。
　　海外重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：2025年7月，美國核心CPI同比增速為3%，高于前值2.9%。
　　風(fēng)險提示:美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟增長不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險的加劇；全球黑天鵝事件。