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 8月7日，新藏鐵路有限公司成立，注冊(cè)資本950億人民幣，由國(guó)家鐵路集團(tuán)全資控股。新藏鐵路有限公司的成立，成為繼雅江水電站開(kāi)工以后，市場(chǎng)對(duì)基建板塊的又一關(guān)注焦點(diǎn)。如何看待其后續(xù)影響？
　　鐵路建設(shè)仍有增量空間。以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑觀測(cè)，2023年全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程為15.9萬(wàn)公里，距離“十四五”規(guī)劃提出的2025年16.5萬(wàn)億公里目標(biāo)相差0.6萬(wàn)公里，完成度為96%；而距離《新時(shí)代交通強(qiáng)國(guó)鐵路先行規(guī)劃綱要》提出的2035年20萬(wàn)公里目標(biāo)相差4.1萬(wàn)公里，完成度為80%。尤其在高鐵方面，2023年全國(guó)營(yíng)業(yè)里程為4.50萬(wàn)公里，距離《新時(shí)代交通強(qiáng)國(guó)鐵路先行規(guī)劃綱要》提出的2035年7萬(wàn)公里的目標(biāo)仍相差2.5萬(wàn)公里，完成度為64%，仍然有較大的增長(zhǎng)空間。
　　國(guó)家對(duì)西部鐵路建設(shè)的重視，是支撐西藏&新疆基建板塊中長(zhǎng)期投資價(jià)值的基石。著力填補(bǔ)西部鐵路“留白”，是《“十四五”鐵路發(fā)展規(guī)劃》的重點(diǎn)之一。從2025上半年投資額來(lái)看，即使在全國(guó)鐵路投資額同比增速下降背景下，西藏、新疆固定資產(chǎn)投資完成額同比增速均明顯提升，體現(xiàn)出國(guó)家對(duì)西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的重視。具體到鐵路建設(shè)而言，新藏線、青藏線、川藏線、滇藏線和甘藏線為我國(guó)中長(zhǎng)期規(guī)劃的五條入藏鐵路。其中青藏線已建成通車，川藏線和滇藏線正在建設(shè)過(guò)程中，新藏線和甘藏線仍處于規(guī)劃階段。新藏鐵路有限公司的成立，可以視作我國(guó)西部戰(zhàn)略的又一推進(jìn)標(biāo)志。
　　回顧7月下旬雅江水電站行情，基建板塊加速上漲，持續(xù)時(shí)間約為一周。7月19日（周六），雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工儀式舉行。7月21日，基建品種迎來(lái)普漲，Wind水泥、SW鋼鐵指數(shù)成分股上漲比例基本接近100%。但在此后三日，基建行情明顯“縮圈”，雅江水電站概念分歧加劇。7月25日，雅江水電站、水泥、鋼鐵指數(shù)上漲只數(shù)占比均不足20%，基建行情已明顯承壓。從龍頭品種表現(xiàn)來(lái)看，除西藏天路外，其他品種均在當(dāng)周遭遇顯著回調(diào)。
　　進(jìn)一步來(lái)看，基建板塊的中長(zhǎng)期邏輯，難以支撐短期快漲行情。這提示我們，若本輪基建再度加速過(guò)快，仍然需要警惕大幅回撤的可能。值得注意的是，彼時(shí)基建行情波動(dòng)后，資金轉(zhuǎn)移至科技板塊，且當(dāng)前科技板塊熱度退坡&產(chǎn)業(yè)敘事強(qiáng)化的矛盾仍然存在，或許能夠?yàn)楸据喕ㄐ星椴▌?dòng)后的市場(chǎng)方向提供參考。
　　此外，我們也梳理了相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的，以供參考。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　超預(yù)期政策出臺(tái)；工程項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。