>> 華西證券-海外策略周報(bào)：美股估值處于歷史次高位，港股走勢(shì)分化-250809
| 上傳日期： |
2025/8/9 |
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1800KB |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王一棠 |
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全球市場(chǎng)一周主要觀點(diǎn):由于上周全球多數(shù)市場(chǎng)短期回調(diào)幅度較大，本周全球多數(shù)市場(chǎng)出現(xiàn)超跌反彈。經(jīng)歷上周的回調(diào)之后，本周美股三大指數(shù)反彈。目前TAMAMA科技指數(shù)市盈率仍有35.6，市盈率處于偏高位區(qū)間；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)市盈率上升至50.9，仍然處于50以上的高位區(qū)間；美國(guó)科技股權(quán)重占比較大的納斯達(dá)克指數(shù)的市盈率仍然有40.8，處于高于40的偏高位階段，由于美股科技股估值較高存在殺估值的可能性，以及美股大型科技巨頭的新一輪科技看點(diǎn)尚未出現(xiàn)，疊加特朗普時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，美股科技股仍然容易出現(xiàn)調(diào)整；納斯達(dá)克指數(shù)、費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)和TAMAMA等美股科技指數(shù)仍然中期維度仍然容易出現(xiàn)承壓。目前標(biāo)普500席勒市盈率上升至38.45，不僅大幅高于歷史中位數(shù)和平均數(shù)，而且處于僅次于互聯(lián)網(wǎng)泡沫的歷史次高位區(qū)間。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易政策的不確定性影響，且美股估值水平較高和經(jīng)濟(jì)基本面存在潛在問(wèn)題，美股中金融、消費(fèi)、通訊服務(wù)、工業(yè)等行業(yè)仍然存在調(diào)整壓力。美股中不同的成長(zhǎng)和價(jià)值行業(yè)中仍然輪番會(huì)有重要個(gè)股出現(xiàn)單日明顯下跌。本周歐洲多數(shù)市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，疊加歐洲多個(gè)重要市場(chǎng)股指市凈率較高，預(yù)計(jì)歐洲STOXX50、歐洲STOXX600、法國(guó)CAC40、英國(guó)富時(shí)100、德國(guó)DAX、意大利富時(shí)MIB等歐洲重要市場(chǎng)指數(shù)仍然容易出現(xiàn)一些調(diào)整。考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易政策不確定性的影響，預(yù)計(jì)多倫多300和澳洲標(biāo)普200仍然容易出現(xiàn)波動(dòng)。本周日經(jīng)225指數(shù)出現(xiàn)反彈。由于現(xiàn)階段日本貨幣政策仍然偏緊，日本央行紀(jì)要表示存在年底重啟加息的可能性，疊加日經(jīng)225指數(shù)市凈率偏高，預(yù)計(jì)日經(jīng)225指數(shù)仍然容易出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。由于經(jīng)濟(jì)基本面問(wèn)題或美國(guó)政策等因素的影響，預(yù)計(jì)巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、印度SENSEX30、阿根廷MERVAL、伊斯坦堡ISE100、韓國(guó)綜合指數(shù)等海外新興市場(chǎng)指數(shù)容易出現(xiàn)調(diào)整。本周港股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，港股市場(chǎng)處于進(jìn)一步分化，前期多個(gè)行業(yè)里面的一些高位資產(chǎn)仍然呈現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)，階段位置偏低的少數(shù)資產(chǎn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。預(yù)計(jì)港股市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間仍然將會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步分化走勢(shì)。預(yù)計(jì)年初至今累計(jì)漲幅偏大和機(jī)構(gòu)交易較為擁擠的多個(gè)行業(yè)港股資產(chǎn)內(nèi)部位置偏高的部分資產(chǎn)未來(lái)容易出現(xiàn)進(jìn)一步的回調(diào)。另一方面，港股市場(chǎng)中估值偏低、基本面較好的部分低位資產(chǎn)存在一些隨著震蕩波動(dòng)布局的機(jī)會(huì)。
美股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為2.43%、3.87%、1.35%。
港股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為1.43%、1.03%、1.84%。本周恒生科技指數(shù)上漲了1.17%。
海外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2025年6月，歐元區(qū)PPI同比增速為0.6%，高于前值0.3%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加??；全球黑天鵝事件。
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