>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：農(nóng)業(yè)部引導(dǎo)調(diào)減能繁母豬，我國牛肉價格大漲可期-250816
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大小： |
4245KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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主要觀點：
生豬均重微升至127.82公斤，農(nóng)業(yè)部引導(dǎo)調(diào)減能繁母豬約100萬頭
?、偕i價格周環(huán)比持平本周六，全國生豬價格13.78元/公斤，周環(huán)比持平。涌益咨詢（8.8-8.14）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.77%，環(huán)比上升0.26個百分點；50公斤二元母豬價格1611元/頭，周環(huán)比微降0.1%，同比下降3%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價484元/頭，周環(huán)比下降6.4%，同比下降29.7%；②生豬均重微升至127.82公斤。涌益咨詢（8.8-8.14）：全國出欄生豬均重127.82公斤，周環(huán)比小幅上升0.02公斤，較2023年、2024年同期分別高6.31公斤、1.65公斤；150kg以上生豬出欄占比5.01%，周環(huán)比下降0.02個百分點，較2023、2024年同期分別高0.43個百分點、低1.36個百分點；175kg、200kg與標(biāo)豬價差分別為0.32元/斤、0.62元/斤，周環(huán)比小幅上升；③7月上市豬企出欄量同比增長24.1%。7月20家上市豬企出欄量1706萬頭，同比增長24.1%；1-7月20家上市豬企出欄量12,215萬頭，同比增長30.9%，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原5441、溫氏2110、新希望975、德康農(nóng)牧590、大北農(nóng)443、正邦科技427、天邦349、中糧家佳康336、唐人神295、巨星農(nóng)牧223、天康生物175、神農(nóng)集團(tuán)171、華統(tǒng)股份147、京基智農(nóng)127、立華110、傲農(nóng)生物93、東瑞89、金新農(nóng)71、羅牛山37、正虹科技8；出欄量同比增速從高到低依次為，正邦科技135%、東瑞111%、立華96%、正虹科技93%、中糧家佳康77%、巨星農(nóng)牧70%、牧原41%、唐人神36%、大北農(nóng)34%、神農(nóng)集團(tuán)32.8%、溫氏26%、德康農(nóng)牧25%、天康生物8%、京基智農(nóng)5%、金新農(nóng)3%、天邦-1%、新希望-2%、華統(tǒng)股份-5%、羅牛山-14%、傲農(nóng)生物-39%；④發(fā)改委生豬政策持續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行，農(nóng)業(yè)部引導(dǎo)調(diào)減約100萬頭能繁母豬。i)發(fā)改委生豬政策持續(xù)嚴(yán)格落實，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部為防范生產(chǎn)大起大落、價格大漲大跌風(fēng)險，引導(dǎo)調(diào)減約100萬頭能繁母豬；ii）看數(shù)據(jù)，牧原股份能繁母豬存欄量已連續(xù)兩個季度下降；7月上市豬企整體出欄均重較6月繼續(xù)下降，其中，牧原出欄均重環(huán)比下降1.4公斤至128.1公斤，溫氏環(huán)比下降2.5公斤至120.5公斤，大北農(nóng)（控股公司）環(huán)比下降1.4公斤至124.5公斤，大北農(nóng)（參股公司）環(huán)比上升1.0公斤至124.3公斤，立華股份環(huán)比下降2.1公斤至121.1公斤，華統(tǒng)股份環(huán)比下降3.8公斤至118.5公斤。我們判斷全國能繁母豬存欄量將步入下降趨勢，2026Q2生豬價格預(yù)計重新進(jìn)入上行通道，2026年生豬價格、豬企盈利水平有望超過2025年；⑤估值處歷史低位，重點推薦牧原股份、溫氏股份。根據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值2,797元、溫氏股份2,451元、新希望2,636元、德康農(nóng)牧2,685元、天邦930元、正邦3,743元、巨星2,650元、神農(nóng)4,985元、京基2,800元、東瑞2,800元，一、二線龍頭豬企估值多處于歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦牧原股份、溫氏股份。
我國牛肉價格大漲可期，建議關(guān)注肉牛相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈
?、?023年以來肉牛產(chǎn)業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能。2020-2023年新冠疫情造成我國消費(fèi)下降，與此同時，牛肉產(chǎn)量和進(jìn)口量仍保持快速增長，供給過快增長導(dǎo)致2020-2022年肉牛價格出現(xiàn)滯漲，2023年牛肉價格開啟二十年以來首次大跌，2025Q1活牛價格跌至2013年水平，牛肉價格跌至2019年水平。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)：2024年1月1日-2025年4月6日，犢牛養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，最大頭均虧損1420.33元，虧損時長逾15個月；2024年3月20日-2024年8月12日，肉牛專業(yè)育肥陷入虧損，最大頭均虧損1716.59元，虧損時長接近5個月。伴隨著持續(xù)大幅虧損，2023-2025年能繁母牛持續(xù)去化，2023年新生犢牛數(shù)同比下降1.4%，2024年1-11月新生牛犢同比累計下降逾8%。牛存欄下降是牛價上漲先行指標(biāo)，2024年6月我國牛期末存欄量開始由升轉(zhuǎn)降；②我國肉牛價格已步入上行周期，2026年有望加速上行。牛屬于單胎動物，且養(yǎng)殖周期漫長，再疊加全球主產(chǎn)區(qū)肉牛價格處于上行周期，以及我國政策端對國內(nèi)肉牛產(chǎn)業(yè)的支持，我們判斷，我國肉牛價格已步入上行周期，2026年有望加速上行，2028年牛價有望維持高位，建議關(guān)注肉牛產(chǎn)業(yè)鏈。
白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比下跌0.6%，黃羽肉雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比下跌0.6%。本周五，雞產(chǎn)品價格8800元/噸，周環(huán)比下降0.6%，同比下降6.9%；主產(chǎn)區(qū)雞苗均價3.58元/羽，周環(huán)比上漲14.4%，同比上漲2.3%。2024年12月至今我國未從美國、新西蘭引種，僅于3-7月從法國少量引種，后續(xù)引種需密切跟蹤；②黃羽肉雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)。8月15日，三黃雞均價15.65元/公斤，周環(huán)比跌2.0%，同比跌11.6%；8月14日，青腳麻雞均價5.2元/斤，周環(huán)比漲4.0%，同比跌16.1%。
25/26年全球大豆、小麥庫消比預(yù)測值環(huán)比下降，玉米環(huán)比上升
①25/26全球玉米庫消比預(yù)測值處環(huán)比上升0.5個百分點。USDA8月供需報告預(yù)測：25/26全球玉米產(chǎn)量月環(huán)比上升2%，25/26年全球玉米庫消比19.0%，同比降0.5個百分點，環(huán)比上升0.5個百分點，處15/16年以來最低水平。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會8月報：25/26年結(jié)余量預(yù)測值346萬噸維持不變，較24/25年小
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