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持續(xù)看好低估值滯漲的大建筑藍(lán)籌股。本周市場(chǎng)繼續(xù)活躍，小微盤(pán)加速上漲，但大建筑藍(lán)籌股仍處于滯漲狀態(tài)。截至2025/8/15，中國(guó)化學(xué)PE(TTM)為8.38倍、PB(LF)為0.78倍，年初至今漲跌幅-2.05%，中國(guó)交通建設(shè)PE(TTM)為4.01倍、PB(MRQ)為0.30倍，年初至今漲跌幅+10.04%、中國(guó)鐵建PE(TTM)為5.15倍、PB(LF)為0.42倍，年初至今漲跌幅-8.61%、中國(guó)中鐵PE(TTM)為5.29倍、PB(LF)為0.46倍，年初至今漲跌幅-8.73%。7月單月基建投資（不含電力）同比-5.07%，為2022年2月以來(lái)首次為負(fù)。7月基建投資增速走弱，基建（不含電力）+3.2%（2025年1-6月為+4.6%）。微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，1-7月全國(guó)水泥產(chǎn)量9.58億噸，同比-4.5%（1-6月同比-4.3%)；7月單月產(chǎn)量1.46億噸，同比-5.6%（6月單月同比-5.3%）。基建需求層面仍處于承壓態(tài)勢(shì)。整體投資情況來(lái)看，2025年1-7月，固定資產(chǎn)投資同比+1.6%（2025年1-6月為+2.8%），地產(chǎn)投資-12.0%（2025年1-6月為-11.2%），制造業(yè)投資+6.2%（2025年1-6月為+7.5%）。
　　行業(yè)方面，截至2025/8/15，本周新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行金額190.34億元，周環(huán)比減少52.73%。本月新增593.00億元，月環(huán)比減少64.56%，年同比減少76.83%。本年累計(jì)新增28368.89億元，相比2024年同期增加39.69%。截至2025/8/15，2025年新增地方政府專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為64.47%。
　　水泥價(jià)格開(kāi)始推漲，期待反內(nèi)卷政策落地。水泥價(jià)格：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲0.2%。價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)橹貞c、貴州和新疆，幅度10-30元/噸；價(jià)格回落區(qū)域主要是河北、廣西和陜西，幅度10-20元/噸；價(jià)格推漲地區(qū)有黑吉遼、江浙滬、湖北、湖南、四川、云南和貴州地區(qū)，幅度20-30元/噸。由于多數(shù)地區(qū)水泥價(jià)格已維持低位運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間，進(jìn)入8月份，隨著煤炭成本上升，各地企業(yè)漲價(jià)意愿明顯增強(qiáng)。在各地陸續(xù)推漲的背景下，預(yù)計(jì)后期水泥價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨強(qiáng)走勢(shì)。
　　行情回顧總結(jié)：本周（2025.08.11-2025.08.15）建筑指數(shù)下跌0.58%，建材指數(shù)上漲2.13%，同期上證指數(shù)上漲1.70%；2025年初至今，建筑指數(shù)累計(jì)上漲6.75%，在29個(gè)行業(yè)中位居20/29，建材指數(shù)累計(jì)上漲13.92%，在29個(gè)行業(yè)中位居14/29，同期上證指數(shù)上漲10.29%。
　　投資建議：市場(chǎng)活躍度迅速提速，對(duì)于低漲幅、低估值、低持倉(cāng)的建筑建材板塊值得關(guān)注，尤其權(quán)重個(gè)股；疊加美關(guān)稅升級(jí)背景下，我們看好今年實(shí)物工作量超預(yù)期。個(gè)股層面：強(qiáng)烈建議關(guān)注大建筑藍(lán)籌股，中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)電建、中國(guó)建筑等；海外工程，關(guān)注中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、北方國(guó)際、中國(guó)海誠(chéng)；內(nèi)需順周期彈性標(biāo)的，推薦海螺水泥、鴻路鋼構(gòu)、關(guān)注華新水泥、上峰水泥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化債等政策不及預(yù)期，基建項(xiàng)目落地不及預(yù)期，水泥區(qū)域協(xié)同不佳，原材料價(jià)格超預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)