>> 國金證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：降息預(yù)期持續(xù)升溫，重視工業(yè)金屬復(fù)蘇交易行情-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 2744KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王欽揚(yáng),金云濤 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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本周行情綜述
銅：本周LME銅價(jià)-0.08%%到9760.00美元/噸，滬銅+0.73%到7.91萬元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM，本周進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)周度指數(shù)漲至-37.68美元/噸；截至本周四，全國主流地區(qū)銅庫存較周一下降0.6萬噸至12.56萬噸，較上周四減少0.64萬噸。冶煉端，國內(nèi)陽極板供應(yīng)量趨于減少，本周廢產(chǎn)陽極板企業(yè)開工率為59.49%，環(huán)比下降2.35%。消費(fèi)端，據(jù)SMM，當(dāng)前銅線纜企業(yè)開工率69.3%，環(huán)比、同比均下降，但仍高于預(yù)期，高銅價(jià)抑制采購，終端訂單疲軟導(dǎo)致需求無實(shí)質(zhì)改善，SMM預(yù)計(jì)下周開工率微降至67.6%，因市場(chǎng)缺乏新需求增長(zhǎng)點(diǎn)，行業(yè)疲軟態(tài)勢(shì)持續(xù)；本周黃銅棒企業(yè)開工率49.77%，環(huán)比略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，訂單整體平穩(wěn)。原料庫存維持3.61天低位，成品庫存6.11天。SMM預(yù)計(jì)下周開工率小幅回升至49.9%。企業(yè)表示，雖處傳統(tǒng)淡季且受原料緊張限制，但訂單較前期改善，預(yù)計(jì)8月需求將好于7月。
鋁：本周LME鋁價(jià)-0.46%到2603.00美元/噸，滬鋁+0.41%到2.08萬元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM，本周四國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存58.8萬噸，較周一上漲0.1萬噸，較上周四增加2.4萬噸；本周五，國內(nèi)9個(gè)港口的鋁土礦庫存共計(jì)2385萬噸，較前一周增加96萬噸；截至本周四，全國冶金級(jí)氧化鋁建成產(chǎn)能11032萬噸/年，運(yùn)行產(chǎn)能9179萬噸/年，周度產(chǎn)量為174.7萬噸，全國氧化鋁周度開工率83.20%，環(huán)比上升0.63個(gè)百分點(diǎn)，主因部分企業(yè)常規(guī)檢修結(jié)束以及部分氧化鋁廠提產(chǎn)，運(yùn)行產(chǎn)能回升。成本端，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，周度電解鋁行業(yè)總成本16738元/噸，行業(yè)高利潤(rùn)依舊。需求端，據(jù)SMM，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)整體開工率環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)至59.5%，市場(chǎng)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
金：本周COMEX金價(jià)-0.36%至3381.70美元/盎司，美債10年期TIPS上漲8BP至1.95%。SPDR黃金持倉增加1.15噸至965.37噸。本周黃金受到國際復(fù)雜局勢(shì)的影響，其短期避險(xiǎn)吸引力邊際減弱但基礎(chǔ)尚存。（1）本周六凌晨，俄羅斯總統(tǒng)普京與美國總統(tǒng)特朗普以"一對(duì)一"形式舉行會(huì)晤。會(huì)晤結(jié)束后，兩國領(lǐng)導(dǎo)人共同出席聯(lián)合新聞發(fā)布會(huì)，但未接受記者提問。俄總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫評(píng)價(jià)會(huì)談"非常積極"，認(rèn)為有助于推進(jìn)雙方尋求解決方案的進(jìn)程。特朗普則向福克斯新聞表示對(duì)此次會(huì)晤打出滿分10分。（2）美國國債總額首次突破37萬億美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高，美國聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會(huì)主席警告稱財(cái)政狀況嚴(yán)重失衡且持續(xù)惡化，這一消息可能引發(fā)后續(xù)市場(chǎng)對(duì)美元貶值和通脹的擔(dān)憂，從而提升黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。
稀土：氧化鐠釹本周價(jià)格為55.76萬元/噸，環(huán)比上漲6.95%；產(chǎn)業(yè)內(nèi)關(guān)于供應(yīng)緊缺預(yù)期加強(qiáng)，價(jià)格上漲；根據(jù)財(cái)聯(lián)社“稀土指標(biāo)已下發(fā)但不公布”，匹配出口有望逐步恢復(fù)，價(jià)格向上趨勢(shì)奠定;《管理?xiàng)l例》正式落地伴隨系列政策逐步拉開行業(yè)供改大幕，頭部央企有望受益，板塊望迎業(yè)績(jī)估值雙升。關(guān)注廣晟有色、中國稀土、北方稀土、包鋼股份、金力永磁等標(biāo)的。
銻：產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)于出口預(yù)期有所修復(fù)，疊加目前國內(nèi)冶煉廠大面積停產(chǎn)、減產(chǎn)的情況，我們認(rèn)為銻價(jià)見底回升有望兌現(xiàn)。7月1日起阻燃電線電纜將強(qiáng)制實(shí)施3C認(rèn)證，阻燃標(biāo)準(zhǔn)提升或?yàn)殇R提供需求爆點(diǎn)。資源緊缺，海外大礦減產(chǎn)帶來全球供應(yīng)顯著下滑，需求穩(wěn)步上行，全球銻價(jià)上行趨勢(shì)不改。建議關(guān)注華錫有色、湖南黃金。
鉬：歷經(jīng)聯(lián)合抵制漲價(jià)之后，頭部鋼廠重啟鋼招，驗(yàn)證全產(chǎn)業(yè)鏈低庫存、高需求；特鋼類需求旺盛、不銹鋼需求相對(duì)平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游去庫至歷史低位，隨著反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)，鉬價(jià)“有量無價(jià)”的僵局逐步打破；鉬同屬軍工金屬，類比2022年，歐洲國防開支增加或進(jìn)一步拉漲鉬價(jià)。優(yōu)質(zhì)資源標(biāo)的有望充分受益，推薦金鉬股份，國城礦業(yè)。
鋰：本周SMM碳酸鋰均價(jià)+11.7%至7.96萬元/噸，氫氧化鋰均價(jià)+7.9%至7.63萬元/噸。產(chǎn)量：本周碳酸鋰環(huán)比上升，總產(chǎn)量2.00萬噸，環(huán)比+0.04萬噸。
鈷：本周長(zhǎng)江金屬鈷價(jià)-0.6%至26.4萬元/噸，鈷中間品CIF價(jià)+0.5%至13.15美元/磅，計(jì)價(jià)系數(shù)為89。
鎳：本周LME鎳價(jià)+0.5%至1.52萬美元/噸，上期所鎳價(jià)-0.5%至12.04萬元/噸。LME鎳庫存-570噸至21.17萬噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示
供給不及預(yù)期；新能源產(chǎn)業(yè)景氣度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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