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核心觀點(diǎn)
　　從10Y國債活躍券利率的走勢來看，目前可能處在5月7日以來的第5浪上行中，上行目標(biāo)點(diǎn)位可能是7月25日的高點(diǎn)1.75%（第3浪高點(diǎn)）。從10Y活躍券走勢來看，此輪利率上行始于5月7日，央行在盤前發(fā)布會(huì)上提出雙降，權(quán)益市場的反應(yīng)最明顯（前期報(bào)告《期貨｜短線可能維持震蕩》），之后市場逐漸形成共識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升，一定程度上推動(dòng)了債券市場的調(diào)整。
　　國債期貨周度技術(shù)分析——短線下跌，后續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)
　　本周10年國債期貨表現(xiàn)較弱，短線反彈結(jié)束后再度轉(zhuǎn)跌。
　　本周一T2509即低開低走，進(jìn)入對等關(guān)稅后的第5浪下跌，后續(xù)關(guān)注下跌結(jié)構(gòu)趨于完整或下跌結(jié)構(gòu)被破壞后可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)折。本周長端國債顯著調(diào)整，TL表現(xiàn)最弱，周四即創(chuàng)出7月30日低點(diǎn)，短線仍然偏弱。目前T2509合約處于對等關(guān)稅后的第5浪下跌，在其中處在第3子浪的下跌中，后續(xù)關(guān)注小級(jí)別5浪下跌完成或下跌結(jié)構(gòu)被破壞后可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)折機(jī)會(huì)。
　　國債期貨數(shù)據(jù)跟蹤——全線下跌，正套參與仍需等待時(shí)機(jī)
　　本周國債期貨全線下跌。
　　本周國債期貨成交活躍度出現(xiàn)回升，移倉換月進(jìn)行中。本周各期限國債期貨2509合約日均成交較上周不同程度上升。從成交量/持倉量來看，各期限均上行。截至8月15日，國債期貨2509合約持倉量全線下降。
　　本周2512合約CTD凈基差和IRR均表現(xiàn)分化，5年、30年期凈基差下降，2年、10年期凈基差回升；IRR整體上行、僅2年期回落。考慮到近期市場收益率整體上行，正套策略仍然可以等待更好的參與時(shí)機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)分析存在不確定性；市場走勢存在不確定性；部分點(diǎn)位估算可能有誤差。