>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：淡季偏強(qiáng)，宏觀利好支撐金屬價(jià)格-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大小： |
1533KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
劉崗,李夢(mèng)嬌 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：宏觀利好支撐鋁價(jià)，關(guān)注后續(xù)庫存走勢(shì)
事件：本周中美關(guān)稅再度暫停90天+國內(nèi)消費(fèi)貸貼息落地，宏觀利好帶動(dòng)鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)，鋁價(jià)沖高至20800元/噸上方。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，8月14日國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存58.8萬噸，較本周一增加0.1萬噸，環(huán)比上周四增加2.4萬噸，8月14日國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存13.85萬噸，較周一下跌0.85萬噸，較上周四下降0.4萬噸。
觀點(diǎn)：我們認(rèn)為當(dāng)前供強(qiáng)需弱影響短期鋁錠呈現(xiàn)累庫格局，預(yù)計(jì)累庫持續(xù)至8月底，但是本周工業(yè)型材訂單略有好轉(zhuǎn)，開工小幅回暖，伴隨“金九銀十”旺季臨近、宏觀層面的向好以及電解鋁供給潛在風(fēng)險(xiǎn)存在，或?qū)︿X價(jià)形成一定支撐，電解鋁行業(yè)利潤有望維持高位，后續(xù)仍需要關(guān)注庫存走向。
2、公司觀點(diǎn)1：中國宏橋發(fā)布2025年中報(bào)，公司業(yè)績大幅提升
事件：8月15日，公司發(fā)布2025半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入810.4億元，同比增加10.1%；歸母凈利潤123.6億元，同比增長35%；實(shí)現(xiàn)每股基本盈利1.314元，同比增長36%。同日，公司發(fā)布《根據(jù)購回授權(quán)于市場(chǎng)上購回股份的計(jì)劃》，公司計(jì)劃回購股份總金額不低于30億港元。
觀點(diǎn)：我們認(rèn)為公司業(yè)績?cè)鲩L主要來自鋁、氧化鋁量價(jià)齊升，歸母凈利創(chuàng)歷史新高。2025年上半年，公司鋁合金銷量290.6萬噸，同比增長2.4%，平均售價(jià)17853元/噸（不含稅），同比+2.7%，單噸毛利4506元/噸，同比+5.4%，氧化鋁銷量636.8萬噸，同比增加15.6%，平均售價(jià)3243元/噸（不含稅），同比+10.3%，單噸毛利933元/噸，同比+24.7%；此外公司分占聯(lián)營公司溢利18.07億元，同比+119%。上半年公司期間費(fèi)用率明顯下降，銷售+管理+財(cái)務(wù)費(fèi)用總額39.6億元，同比-10%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用12.84億元，同比-18%。公司擬持續(xù)進(jìn)行股份回購，計(jì)劃回購總金額不低于30億港元，彰顯公司未來發(fā)展信心。
公司觀點(diǎn)2：中孚實(shí)業(yè)完成2025年員工持股計(jì)劃，彰顯公司發(fā)展信心
事件：本周，中孚實(shí)業(yè)發(fā)布《關(guān)于公司2025年員工持股計(jì)劃完成股票購買的公告》，截至8月12日，公司2025年員工持股計(jì)劃已通過協(xié)議受讓和集中競(jìng)價(jià)交易方式完成股票購買，累計(jì)買入股票3.29億股，占公司總股本的8.21%，成交均價(jià)3.21元/股，成交金額10.56億元（不含交易費(fèi)用）。根據(jù)《河南中孚實(shí)業(yè)股份有限公司2025年員工持股（草案）》的相關(guān)規(guī)定，公司2025年員工持股計(jì)劃所獲標(biāo)的股票分三期解鎖，鎖定期分別為12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月，自公告披露之日起計(jì)算，每期解鎖的標(biāo)的股票比例分別為30%、30%、40%。
觀點(diǎn)：我們認(rèn)為公司2025年員工持股計(jì)劃的完成彰顯了公司對(duì)未來發(fā)展信心。根據(jù)2025年4月，公司發(fā)布2025-2027年股東分紅回報(bào)規(guī)劃，若公司生產(chǎn)經(jīng)營情況良好、現(xiàn)金流充裕，具備《公司章程》約定的現(xiàn)金分紅的條件，擬優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅的利潤分配方式，年利潤分配不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可分配利潤的60%，公司今年或?qū)⒅孬@分紅能力，關(guān)注公司高分紅下的估值溢價(jià)。
3、股票觀點(diǎn)：看好銅、鋁板塊的表現(xiàn)
基本面上，本周五，上期所陰極銅庫存8.64萬噸，環(huán)比上周增加4428噸，COMEX庫存267196噸，環(huán)比上周增加3055噸；LME銅庫存15.58萬噸，環(huán)比上周減少50噸；本周四，全球社會(huì)顯性庫存55.5萬噸，環(huán)比上周四增加2458噸。建議關(guān)注銅板塊紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、五礦資源，鋁板塊建議關(guān)注中國宏橋、宏創(chuàng)控股、天山鋁業(yè)、神火鋁業(yè)、云鋁股份、中孚實(shí)業(yè)、南山鋁業(yè)、焦作萬方、華通線纜。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：大廠招標(biāo)及出口需求走強(qiáng)，氧化鐠釹價(jià)格持續(xù)上漲
事件1：8月15日，國內(nèi)氧化鐠釹價(jià)格為557.5元/公斤，相比上周五上漲7.01%，相比8月14日上漲3.6%，相比1月2日上漲超過40%。
觀點(diǎn)：我們認(rèn)為近期多個(gè)磁材大廠同步開展鐠釹金屬招標(biāo)活動(dòng)，短期集中采購需求為鐠釹金屬價(jià)格上漲提供強(qiáng)支撐，當(dāng)前金屬廠接貨意愿較高，上游持貨商看漲情緒濃厚帶動(dòng)報(bào)價(jià)提升。我們認(rèn)為，當(dāng)前訂單充足帶來的補(bǔ)庫導(dǎo)致原料采購較為緊張，出口需求的持續(xù)走強(qiáng)或進(jìn)一步鞏固漲價(jià)基礎(chǔ)，關(guān)注上游和磁材企業(yè)的盈利狀況的改善。
2、股票觀點(diǎn)：看好小金屬板塊中長期的表現(xiàn)
建議關(guān)注受益于行業(yè)整合及戰(zhàn)略金屬重估的中重稀土標(biāo)的中國稀土、廣晟有色、盛和資源；建議關(guān)注受益于出口管制邊際緩解，備庫驅(qū)動(dòng)訂單增長的稀土永磁標(biāo)的正海磁材、寧波韻升、金力永磁、中科三環(huán)；推薦未來錫精礦、白銀產(chǎn)量有明確增長潛力的興業(yè)銀錫；建議關(guān)注受益于鎢價(jià)格彈性的章源鎢業(yè)、中鎢高新、廈門鎢業(yè)；剛果金延續(xù)限制鈷出口，鈷價(jià)有望支撐，建議關(guān)注受益于鈷價(jià)格彈性的騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅政策的不確定性；海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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