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核心觀點
　　工業(yè)金屬：智利銅礦供給緊缺，繼續(xù)推薦工業(yè)金屬機會。（1）銅：供應端，智利Codelco銅礦因震停產（35萬噸），復產后未來增量有限，巴拿馬銅礦年內復產無望。煉廠到貨緊張導致產量減少，廢銅供應偏緊，社會庫存下行。需求端，成交保持往年水準，但大貿易商有意惜售，市場情緒有所升溫。當前看，原料端短缺已經有所反應至精煉端，銅庫存消耗走低，即將迎來9-11月份的需求旺季，若礦端仍維持緊缺狀態(tài)，供需緊張將大幅推升銅價，看好銅上行空間。建議關注銅產量大且有擴產預期的標的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、五礦資源、中國有色礦業(yè)、藏格礦業(yè)等。（2）鋁：供應端，理論開工產能小幅增加，鋁錠庫存增加。需求端，本周鋁棒產量較上周減少；北京市地產消費情緒提振。中長期，氧化鋁供給放量，價格或處于低位。電解鋁方面，庫存處于歷史低位區(qū)間，給予鋁價支撐，旺季將至，密切關注需求釋放情況。建議關注氧化鋁自給率低、電解鋁產量大且有增長的標的：云鋁股份、神火股份、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、華通線纜、中孚實業(yè)等。
　　能源金屬：供需緊張輕稀土大漲，碳酸鋰維持高位。（1）稀土：本周氧化鐠釹價格漲3.62%至55.8萬元/噸，鐠釹混合金屬價格漲2.65%至67.8萬元/噸，氧化鏑價格維穩(wěn)，氧化鋱價格跌至698.5萬元/噸。財聯(lián)社報道，今年稀土指標已經發(fā)放。當前鐠釹供應持續(xù)緊張，部分企業(yè)原料緊缺停產，下游釹鐵硼大廠開工較滿，旺季將至，看好價格上行空間。中長期，稀土全產業(yè)鏈納入管控，價格易漲難跌；海外端，美國收購底價拉高價格基數(shù)，提振漲價預期，稀土戰(zhàn)略價值迎來重估。建議關注稀土資源相關標的:中國稀土、北方稀土、包鋼股份、盛和資源、廣晟有色。受益于稀土漲價帶來的價值重估的磁材相關標的：金力永磁、正海磁材、中科三環(huán)、寧波韻升、華宏科技等。（2）碳酸鋰：國內工碳現(xiàn)價均價漲0.12%至8.12萬元/噸，電碳現(xiàn)價均價漲0.12%至8.33萬元/噸。8月10日起，枧下窩停產且不復產，其他江西礦也面臨礦證重審。當前碳酸鋰庫存已處低位，未來行業(yè)或從過剩轉向緊平衡。建議關注鋰礦資源相關標的：中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、融捷股份、鹽湖股份。
　　貴金屬：通脹回升降息預期受挫，市場關注美俄烏會談后續(xù)。數(shù)據(jù)面，CPI數(shù)據(jù)較弱但核心CPI超預期，后續(xù)美國零售銷售額、PPI通脹數(shù)據(jù)均超預期，市場總體對9月降息預期邊際減退。周五美俄首腦會面后，雙方未達成停火協(xié)議，此外披露消息極少，市場觀望后續(xù)，避險情緒回升。長期來看，債務和經濟增速放緩風險使得美元和美債長期承受壓力，貿易摩擦使全球經濟增長承壓，在經濟形勢復雜多變且地緣政治長期緊張的背景下，黃金避險保值能力凸顯，看好中長期黃金上行空間。建議關注有產量增長和業(yè)績釋放的相關標的：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、山金國際、西部黃金、赤峰黃金、靈寶黃金、潼關黃金、萬國黃金集團、招金黃金等。
　　風險提示：下游需求不及預期、部分產能釋放超預期、金屬價格波動加劇。