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市場(chǎng)關(guān)注美俄談判進(jìn)展，本周原油價(jià)格震蕩走弱。周內(nèi)，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)出現(xiàn)新變化，市場(chǎng)密切關(guān)注特朗普與普京的會(huì)談結(jié)果。周中，WTI原油、布倫特原油分別于8月13日收?qǐng)?bào)62.65、65.63美元/桶，均為6月6日以來(lái)新低。此后油價(jià)小幅回升，8月15日，WTI原油、布倫特原油分別收?qǐng)?bào)62.80、65.85美元/桶，較上周分別-1.69%、-1.11%，周度均價(jià)環(huán)比下跌。
　　供給：OPEC+本輪增產(chǎn)行至尾聲，IEA、EIA再度上調(diào)原油產(chǎn)量預(yù)測(cè)。自從5月以來(lái)，OPEC+已經(jīng)連續(xù)四次增產(chǎn)，5-7月累計(jì)增產(chǎn)超過(guò)120萬(wàn)桶/天；8月增產(chǎn)高達(dá)54.8萬(wàn)桶/天，單月增產(chǎn)與累計(jì)增產(chǎn)量均為2020年沙特價(jià)格戰(zhàn)以來(lái)的新高。OPEC+9月計(jì)劃再增產(chǎn)55萬(wàn)桶/天，OPEC+將在9月完成220萬(wàn)桶/天減產(chǎn)產(chǎn)能的全面恢復(fù)，僅OPEC+國(guó)家的當(dāng)前增產(chǎn)節(jié)奏已使全球原油供應(yīng)富余。后續(xù)，延期至2026年底的166萬(wàn)桶減產(chǎn)計(jì)劃的發(fā)展情況值得關(guān)注。且根據(jù)IEA 8月報(bào)，2025年非OPEC+國(guó)家預(yù)計(jì)新增130萬(wàn)桶/天供應(yīng)（主要由美國(guó)、巴西、加拿大和圭亞那等國(guó)貢獻(xiàn)）。綜合來(lái)看，IEA、EIA 8月報(bào)對(duì)原油全年供給增量的預(yù)測(cè)分別為250萬(wàn)桶/天、228萬(wàn)桶/天，IEA、EIA的預(yù)測(cè)值較上月分別增長(zhǎng)了40、47萬(wàn)桶/天）。
　　需求：8月，IEA/EIA分別下調(diào)、上調(diào)需求預(yù)測(cè)。盡管不排除有降息提振原油需求的可能性，但僅從需求基本盤(pán)來(lái)看，IEA、EIA對(duì)原油新增需求的預(yù)測(cè)均不及新增供給量，且較年初已有明顯下調(diào)，其中IEA認(rèn)為原油新興市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，對(duì)中國(guó)、巴西、埃及和印度的需求較上月報(bào)告均有所下調(diào)，其對(duì)2025年原油需求增量預(yù)測(cè)值也從上月的70萬(wàn)桶/天下調(diào)至68萬(wàn)桶/天，較1月報(bào)的預(yù)測(cè)值收縮37萬(wàn)桶/天，并表示此需求增量創(chuàng)下2009年最低增幅（除2020年特殊宏觀事件外）。而EIA在8月報(bào)中則上調(diào)了對(duì)中國(guó)、加拿大、美國(guó)等國(guó)的需求預(yù)測(cè)，并將2025年需求增量預(yù)測(cè)值從上月的80萬(wàn)桶/天上調(diào)至98萬(wàn)桶/天，但仍較1月報(bào)預(yù)測(cè)值下降35萬(wàn)桶/天。
　　庫(kù)存：本周原油繼續(xù)累庫(kù)。原油庫(kù)存方面，8月8日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加303.60萬(wàn)桶前值為-302.90萬(wàn)桶），再度由去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)。成品油庫(kù)存方面，8月8日當(dāng)周，美國(guó)汽油庫(kù)存較上周-79.2萬(wàn)桶，汽油消費(fèi)仍處在旺季。
　　油價(jià)的支撐在哪里？根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)2025Q1調(diào)研報(bào)告：
　　·新井邊際成本：美國(guó)油氣公司開(kāi)發(fā)新井的平均盈虧平衡價(jià)約為65美元/桶，其中大型企業(yè)截至2024年Q4原油日產(chǎn)量超1萬(wàn)桶）的盈虧平衡價(jià)約為61美元/桶。
　　·平均運(yùn)營(yíng)成本：美國(guó)油氣公司認(rèn)為能滿足現(xiàn)有油井運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的油價(jià)范圍為26-45美元/桶不等，其中大型企業(yè)為31美元/桶。
　　美國(guó)新開(kāi)頁(yè)巖油產(chǎn)量占美國(guó)頁(yè)巖油供應(yīng)量的比重約為43%（ 2023年），未必能形成充足支撐，故年初以來(lái)油價(jià)數(shù)次跌破邊際成本支撐65美元/桶）。
　　作為參考，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)Q2調(diào)研報(bào)告中顯示，約61%的美國(guó)油氣企業(yè)高管認(rèn)為若WTI油價(jià)保持60美元/桶，所屬公司產(chǎn)量將略降；46%的高管認(rèn)為若WTI油價(jià)保持50美元/桶，所屬公司產(chǎn)量將顯著下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇、需求不及預(yù)期、OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整等。