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海外一周概覽
　　上周美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)溫和，緩和了市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅傳導(dǎo)的擔(dān)憂，但PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回升；7月零售對(duì)照組增速不弱，部分來(lái)自通脹回升。中美確認(rèn)繼續(xù)暫緩部分關(guān)稅；貝森特呼吁聯(lián)儲(chǔ)降息，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)降息路徑的分歧加劇；美俄峰會(huì)未達(dá)成?；饏f(xié)議。全周來(lái)看，美三大股指上漲，美債收益曲線陡峭化，美元走弱，大宗商品普遍回落。本周關(guān)注美歐日8月PMI（8月21日）、杰克遜霍爾全球央行年會(huì)（8月21-23日）。
　　高頻數(shù)據(jù)
　　高頻數(shù)據(jù)顯示美國(guó)居民消費(fèi)上行，就業(yè)市場(chǎng)邊際改善，住房銷售繼續(xù)下行。增長(zhǎng)方面，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow指示美國(guó)三季度GDP增速為2.5%。消費(fèi)方面，實(shí)際個(gè)人消費(fèi)Nowcast小幅上升至2.2%，Redbook零售指數(shù)顯示7月美國(guó)零售同比上行。就業(yè)市場(chǎng)方面，首申人數(shù)小幅回落至22.4萬(wàn)人、略好于預(yù)期的22.5萬(wàn)人(彭博一致預(yù)期，下同)，續(xù)申高位回落至195.3萬(wàn)人。地產(chǎn)方面，30年期固定房貸利率小幅回落至6.58%，但房屋銷售量下滑。
　　上周主要宏觀數(shù)據(jù)
　　7月美國(guó)核心CPI表現(xiàn)溫和，但PPI顯著高于預(yù)期；7月零售環(huán)比增速不弱，部分來(lái)自通脹回升的提振。美國(guó)7月核心CPI環(huán)比上行至0.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期，緩解了市場(chǎng)對(duì)通脹明顯回升的擔(dān)憂。分項(xiàng)來(lái)看，7月核心CPI環(huán)比回升主要來(lái)自核心服務(wù)的反彈，特別是波動(dòng)比較大的機(jī)票分項(xiàng)；而受關(guān)稅影響較大的核心商品通脹整體溫和，相關(guān)分項(xiàng)的環(huán)比增速甚至有所放緩，顯示關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)較為溫和。但美國(guó)7月PPI環(huán)比0.9%，顯著高于預(yù)期的0.2%，創(chuàng)3年來(lái)最大增幅；其中貿(mào)易服務(wù)環(huán)比躍升至2%，是PPI超預(yù)期的主要推動(dòng)力，耐用品則維持在0.3%。美國(guó)7月零售環(huán)比0.5%，低于彭博一致預(yù)期的0.6%；與商品消費(fèi)口徑更一致的零售對(duì)照組環(huán)比0.5%，6月上修至0.8%，整體不弱。從分項(xiàng)來(lái)看，汽車零售環(huán)比上行至1.56%，家具零售環(huán)比從0.11%大幅上行至1.42%。由于零售為名義變量，近期通脹水平回升也部分推高了零售讀數(shù)。
　　政策動(dòng)態(tài)
　　中美確認(rèn)再次暫停實(shí)施部分關(guān)稅，為期90天；聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)降息的分歧加大；美俄峰會(huì)未達(dá)成?；饏f(xié)議。關(guān)稅方面，中美通過(guò)斯德哥爾摩聯(lián)合聲明自8月12日起將24%關(guān)稅再延期90天（保留10%關(guān)稅）。聯(lián)儲(chǔ)方面，財(cái)長(zhǎng)貝森特主張9月降息50bp，累計(jì)降息150bp，此后“澄清”不是要求，只是討論；亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席維持年內(nèi)降息一次預(yù)測(cè)；舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利明確反對(duì)9月降息50bp；芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席則稱利率路徑存不確定性。地緣政治方面，美俄8月15日在阿拉斯加舉行峰會(huì)，未達(dá)成?；饏f(xié)議，特朗普放棄未?；鹁蛯?duì)俄羅斯制裁的立場(chǎng)，不尋求立即?；?，轉(zhuǎn)向?qū)で笕鎱f(xié)議；特朗普表示，8月18日將與澤連斯基在華盛頓會(huì)談，此后促成美俄烏三方會(huì)談。
　　金融市場(chǎng)
　　上周通脹數(shù)據(jù)整體溫和推動(dòng)美股上漲，美債收益曲線趨陡，美元指數(shù)走弱，大宗商品普遍下跌。上周納指、標(biāo)普500和道指分別上漲0.8%、0.9%、1.7%。2025年聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期小幅回落4bp至57bp，2年期美債收益率下行1bp至3.75%、10年期則上行6bp至4.33%。美元指數(shù)回落0.4%至97.8，歐元升值0.5%至1.17，日元升值0.2%至147.0。受俄烏?；痤A(yù)期影響，布倫特原油下跌1.1%至65.9美元/桶；COMEX黃金下跌3.1%至3383美元/盎司；LME銅下跌0.1%至9621美元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)放緩速度超預(yù)期，金融體系脆弱性爆發(fā)。