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★廢鋁貨源偏緊，警惕稅返退坡風(fēng)險
　　廢鋁方面，近期市場到貨偏少，但社庫亦有邊際累積，價格高位下鋁企采購意愿不足，后續(xù)廢鋁價格預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。近期主要影響因素如下：1）國內(nèi)反內(nèi)卷情緒降溫，美國通脹數(shù)據(jù)較高下，盡管9月降息預(yù)計(jì)仍將落地，但市場對后續(xù)貨幣政策路徑預(yù)期略有下調(diào)，盤面交易對宏觀面定價權(quán)重邊際下滑；2）期現(xiàn)商以及傳統(tǒng)貿(mào)易商接單力度放緩，鋁企欠單情況減少，對原料采購抬價現(xiàn)象減少；3）部分企業(yè)因成本、高溫、反開、稅返等多種原因出現(xiàn)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的現(xiàn)象，對原料需求減弱，在一定程度上抑制廢鋁價格上行。
　　ADC12方面，上周期貨價格偏強(qiáng)震蕩，期現(xiàn)商參與提高市場活躍度，但終端消費(fèi)偏弱，廠內(nèi)庫存搬至社會庫存累積，部分交割庫亦預(yù)約滿庫，但需警惕實(shí)際倉單注冊時的氧化現(xiàn)象。此外，近期770號文政策使得反開補(bǔ)稅以及稅返取消這兩件事在多地同時進(jìn)行，且已經(jīng)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這將大幅抬升企業(yè)生產(chǎn)成本，未來不排除出現(xiàn)稅收洼地產(chǎn)能轉(zhuǎn)移情況，預(yù)計(jì)政策擾動下鋁合金現(xiàn)貨供應(yīng)有大幅收緊可能。
　　★投資建議
　　廢鋁資源延續(xù)偏緊，市場對帶票資源預(yù)計(jì)需求走高，進(jìn)口原料需求也將急劇增加，成本給予ADC12下方堅(jiān)實(shí)支撐，并考慮到政策帶來的減產(chǎn)預(yù)期，配合反內(nèi)卷下市場做多意愿較強(qiáng)，我們推薦關(guān)注逢低做多AD2511機(jī)會。節(jié)奏上，因周末美國宣布擴(kuò)大對鋼鐵和鋁進(jìn)口征收50%關(guān)稅，可能造成電解鋁期貨價格在周一發(fā)生回調(diào)，并帶動鑄造鋁合金期貨價格有相同走勢，可在價格企穩(wěn)后建倉多單。套利方面，可關(guān)注多AD2511、空AL2511在-500以下的建倉機(jī)會。
　　★風(fēng)險提示
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期，政策實(shí)施力度不及預(yù)期。