>> 華聯(lián)期貨-股指周報(bào)：大盤出現(xiàn)陽包陰-250817
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
段福林 |
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回顧：上周大盤加速上漲，突破近三年來新高。四大指數(shù)全線上漲，小盤股指表現(xiàn)繼續(xù)較強(qiáng)。
風(fēng)格指數(shù)方面，上周風(fēng)格指數(shù)出現(xiàn)分化，其中成長大幅上漲，超5%；其后依次是周期、金融、消費(fèi)風(fēng)格指數(shù)，而穩(wěn)定指數(shù)出現(xiàn)下跌。申萬行業(yè)方面，上周多數(shù)行業(yè)上漲，其中通信、電子、非銀金融、電氣設(shè)備等板塊TMT和非銀漲幅居前，漲幅都超5%；銀行、鋼鐵、紡織服裝和煤炭板塊小幅下跌。
經(jīng)濟(jì)：2025年7月制造業(yè)PMI為49.3%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)PMI為50%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。
從分項(xiàng)來看，7月供需雙雙回落，生產(chǎn)回落0.6%，新訂單回落0.8%，新出口訂單回落0.6%；產(chǎn)成品庫存回升一個(gè)月后再次回落；價(jià)格方面出廠價(jià)格和主要原材料購進(jìn)價(jià)格連續(xù)三個(gè)月下降后連續(xù)二個(gè)月回升。
此外，中長期信貸增長率由2022年8月低點(diǎn)震蕩反復(fù)后2022年11月（10.21%）開始企穩(wěn)回升以來連續(xù)上升至2023年月5月高點(diǎn)(12.94%)，截止2025年7月，連續(xù)26個(gè)月回落至6.46%，降速加快。
政策：政治局定調(diào)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，提振資本市場(chǎng)；央行創(chuàng)設(shè)二大新型貨幣政策工具，并降準(zhǔn)降息降低存量房貸利率；證監(jiān)會(huì)提出并購重組和市值管理有望提升市場(chǎng)活躍。關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案正式發(fā)布，每年有望為A股新增八千億的長期資金。
業(yè)績：營收方面，創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和中證500指數(shù)營收增速都出現(xiàn)了增長，其他指數(shù)中證1000、上證指數(shù)、上證50、滬深300指數(shù)增速回落。歸母凈利潤方面，除上證指數(shù)外，創(chuàng)業(yè)板、深證指數(shù)、中證1000、上證50、中證500、滬深300指數(shù)凈利潤增速都出現(xiàn)較大增長。
雖然全A業(yè)績有企穩(wěn)跡象，但二季度以來美國開征關(guān)稅提高30%，或?qū)股基本面有影響，A股業(yè)績或再尋底。2025年一季度業(yè)績IC/IM底部企穩(wěn)，IH/IF同比回落
估值：上證指數(shù)估值為15.8768，上軌值為15.51；處于2010年以來的80.62分位數(shù)，估值處于2010年以來高位。創(chuàng)業(yè)板估值仍較低，上證指數(shù)估值處于高位。
資金面：在2025-04-07到2025-8-15中，ETF規(guī)模增加94億元；上周ETF規(guī)模減少250億。
在2025-01-01到2025-06-27中，新成立的股票型規(guī)模增加1713億元。
融資融券方面，2024年凈流入2748億；截止2025年8月14月，前五個(gè)交易日凈流入421億，2025年凈流入2422億。
2025年一季度險(xiǎn)資持有A股市值大幅增加3893億，同期滬深300指數(shù)下跌1.21%。2024年四季度，國家隊(duì)和險(xiǎn)資資產(chǎn)呈現(xiàn)凈增加，陸港通資產(chǎn)呈現(xiàn)凈減少；細(xì)分來看，主要是中央?yún)R金和險(xiǎn)資資產(chǎn)增加。
策略觀點(diǎn)與展望
上周五大盤低開高走，出現(xiàn)陽包陰，技術(shù)上再次走強(qiáng)，中小盤股繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)，券商帶領(lǐng)大盤上攻3700點(diǎn)，而紅利股繼續(xù)盤整。從個(gè)股板塊漲跌比來看，上漲個(gè)數(shù)比下跌個(gè)數(shù)比從低位0.16一下回升至頂部6.92，情緒變化繼續(xù)較大。整體來看，大盤強(qiáng)勢(shì)突破近幾年高點(diǎn)，看多情緒漸多；并且預(yù)計(jì)全A和四大指數(shù)中報(bào)業(yè)績繼續(xù)回升，雙融資金和外部資金凈流入為行情提供了正反饋，因此中長期看好股指不變。不過政治局逆周期政治加碼預(yù)期減弱和對(duì)等關(guān)稅仍有不確定情況，后續(xù)行情或有波動(dòng)，但每次調(diào)整或是入場(chǎng)的時(shí)機(jī)。技術(shù)上，大盤繼續(xù)放量上漲，出現(xiàn)陽包陰，技術(shù)上再次走強(qiáng)，短線關(guān)注5日均線支撐。
操作上中線回調(diào)做多，短線參考5日均線參與做多，并設(shè)好止盈；期權(quán)上，牛市價(jià)差策略設(shè)好止盈，供參考。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)再次擴(kuò)散；2、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；3、美聯(lián)儲(chǔ)加息。
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