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供需邏輯：供給端：本周大豆到港253.5萬噸，累計(jì)到港5456.75萬噸，同比變化4.74%。美豆產(chǎn)區(qū)無干旱地區(qū)占比78%，中度干旱地區(qū)占比3%，重度及以上干旱地區(qū)占比0%。沿海油廠開工率為68.67%，較上周變動(dòng)2%。國內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為161.33萬噸，累計(jì)產(chǎn)量為4199.8691萬噸，同比變化1.84%。需求端：本周國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤為135.38元/噸，較上周變動(dòng)-11.03元/噸?，F(xiàn)貨壓榨利潤為-232.9元/噸，較上周變動(dòng)98.85元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為527.26萬頭，較上月變動(dòng)0.01萬頭，商品豬存欄為3763.32萬頭，較上月變動(dòng)43.39萬頭，油廠五日移動(dòng)平均提貨量為188040噸，較上周變動(dòng)-40噸。庫存方面，本周豆粕油廠庫存為86.2萬噸，較上周變動(dòng)-5.43萬噸，豆粕飼料企業(yè)庫存為8.35萬噸，較上周變動(dòng)-0.02萬噸。倉單數(shù)量為10925張，較上周變動(dòng)-22767張。巴西豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為2157690噸，環(huán)比變化0.88%，阿根廷豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為814862噸，環(huán)比變化25.82%，美國豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為406557短噸，環(huán)比變化4.15%。供給方面，8月12日中美暫停24%對等關(guān)稅90天，保留10%關(guān)稅，美豆進(jìn)口窗口仍未打開。進(jìn)口成本維持高位，巴西大豆貼水持續(xù)堅(jiān)挺。8月13日USDA意外下調(diào)美豆種植面積至8090萬英畝，前值8340萬，期末庫存降至2.9億蒲式耳，美豆成本支撐上移。8月14日中國對加拿大菜籽加征75.8%關(guān)稅，菜粕暴漲帶動(dòng)豆粕替代需求。短期來看，巴西8月出口預(yù)估880萬噸，美豆優(yōu)良率68%，供應(yīng)仍寬松。長期來看，美豆面積下調(diào)240萬英畝不可逆，若單產(chǎn)不及預(yù)期將引發(fā)供應(yīng)危機(jī)，10月后南美舊作耗盡，若中美未達(dá)成協(xié)議，巴西貼水或繼續(xù)上升。需求方面，豆粕表觀消費(fèi)量175.8萬噸，同比增加17.8%，但現(xiàn)貨成交仍低迷。立秋后養(yǎng)殖端備貨啟動(dòng)，飼料需求季節(jié)性復(fù)蘇。加菜籽關(guān)稅政策推動(dòng)菜粕價(jià)格上升，豆粕替代需求有望增加。庫存方面，國內(nèi)豆粕油廠庫存下降至86.2萬噸，庫存拐點(diǎn)或出現(xiàn)。未來去庫速度取決于油廠開機(jī)率是否能夠降低至較低水平，以及飼料廠的補(bǔ)庫節(jié)奏。短期受高庫存壓制漲幅有限，長期在美豆面積縮減、四季度供應(yīng)缺口背景下，豆粕重心將逐步上移。
　　策略建議：單邊：逢低做多。套利：91合約正套。期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣異常影響大豆生長收獲；出口政策變化造成供給緊張；