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原油
　　一、行情回顧與操作建議
　　美俄領導人會面在即，市場觀望情緒濃厚。展望后市，供應端，OPEC+成員國（哈薩克斯坦以外）再度展現(xiàn)良好的減產執(zhí)行率，7月原油產量基本在配額范圍內，供應有序增長。未來關注10月起OPEC+是否會提前開始退出另一部分165萬桶日的減產。另一方面，8月報中EIA以及IEA均明顯上調了全球供應預期。需求端無論從周度數(shù)據(jù)還是月報調整中均未見明顯起色。今年下半年全球原油累庫速度將明顯加快。周度數(shù)據(jù)來看，截至8日當周，美國汽油消回升，但總體來看旺季表現(xiàn)不及預期，出行旺季進入尾聲，需求支撐有限。
　　總體來看，原油市場暫無太多利多，關注美俄談判，空單擇機入場
　　二、基本面變化
　　本周3大機構陸續(xù)公布8月報，調整供需，EIA以及IEA均明顯上調全球供應預期，國際油價延續(xù)承壓。
　　供應端，根據(jù)OPEC8月報數(shù)據(jù)，7月OPEC+環(huán)比增產33.4萬桶日，主要是沙特、阿聯(lián)酋和俄羅斯增產。參與額外減產的8個成員國產量合計增長30.8萬桶日?？紤]到今年4月16日各國提出的補償減產后，除了哈薩克斯坦外，其余7個成員國原油產量基本在配額范圍以內。產量釋放相對溫和。哈薩克斯坦7月產量182.7萬桶日，環(huán)比減產3.6萬桶日，但仍超出配額43.9萬桶日。8月初，OPEC+已經決定將在9月繼續(xù)增產55萬桶日，從而提前1年完成減產退出。此前市場消息稱OPEC+考慮取消165萬桶日的減產。此部分減產額度于2023年4月達成，原本將延續(xù)至2025年底。目前來看OPEC+不太可能同時進行2份增產計劃，至少會在9月后再逐步落地。
　　美國方面，EIA再度下調了2026年美國原油產量預期。8月報中，EIA預計E2025年美國原油產量均值1341萬桶日，較上一個月的預期上調了2萬桶日。根據(jù)EIA周報，截至8月，美國原油產量1344萬桶日。后期美國原油產量基本沒有增長空間。2026年產量均值1328萬桶日，產量預期下調9萬桶日。低油價對上游企業(yè)的勘探開發(fā)形成抑制。
　　美俄領導人即將在阿拉斯加進行會面，美國對壓低通脹的訴求仍然較強，關稅更多是美國加快俄烏停火的威脅手段。后期關注會談進展及對俄油制裁的變動。但總體來看，俄油都擁有較為順暢的出口渠道，徹底封鎖這部分出口可能性不大。懲罰性關稅的加征與否對油價影響均偏短期。
　　平衡表方面，IEA在8月報中小幅上調2025年需求預期，1/2季度需求分別上調10萬桶日和20萬桶日，但3季度需求下調了10萬桶日。另一方面，IEA大幅上調了全球供應預期，3/4季度全球累庫幅度從90/190萬桶日上調至140/300萬桶日。OPEC沒有調整2025年需求預期。EIA小幅上調需求預期，但同步上調了供應預期，但考慮到供應端的增量，EIA預計全年累庫速度有所加快，3/4季度累庫速度在93/146萬桶日，較7月報中的預期高57/85萬桶日。本月平衡表調整偏空。