久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2025年8月17日，公司披露半年報(bào)，25H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.8億，同比+18.9%，歸母凈利潤(rùn)1.2億，同比+18.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.1億，同比+18.5%；25Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.5億，同比-14.6%，歸母凈利潤(rùn)0.5億，同比-1.4%，扣非凈利潤(rùn)0.5億，同比-4.3%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　關(guān)稅影響下Q2發(fā)貨節(jié)奏有所擾動(dòng)，下半年有望提速。25Q2公司營(yíng)收同比下滑14.6%，我們預(yù)計(jì)主要系：1）北美關(guān)稅影響下，公司Q2前期發(fā)貨節(jié)奏受到干擾，2）馬來(lái)工廠投產(chǎn)時(shí)間仍然較短，發(fā)貨節(jié)奏不暢，25H1存貨較Q1增加1.9億。展望下半年，Q3為傳統(tǒng)促銷(xiāo)旺季，隨著公司海外工廠出貨逐步理順，下半年出貨有望提速。
　　毛利率有所修復(fù)，盈利能力同比提升。25Q2公司整體毛利率為38.3%，同比+5.0pct，我們預(yù)計(jì)主要系出貨結(jié)構(gòu)性影響。費(fèi)用率方面，25Q2公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.1%/ 6.8%/3.8%/ -2.9%，同比分別+1.57pct/+3.71pct/-1.19pct/-1.04pct。綜合影響下，25Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利率為15.2%，同比+2.0pct。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　公司海外產(chǎn)能布局領(lǐng)先，馬來(lái)工廠能夠有效覆蓋美國(guó)敞口，馬來(lái)作為全球關(guān)稅洼地優(yōu)勢(shì)依舊，份額提升+新品類(lèi)+新市場(chǎng)三重驅(qū)動(dòng)下，下半年出貨有望迎來(lái)修復(fù)；此外，公司養(yǎng)老產(chǎn)品已通過(guò)海外多國(guó)認(rèn)證，近期入選工信部《智能養(yǎng)老服務(wù)機(jī)器人結(jié)對(duì)攻關(guān)與場(chǎng)景應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目公示名單》，有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策催化。我們預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)分別為3.3億、4.3億、5.8億，同比+30.9%、30.3%、+32.9%，對(duì)應(yīng)PE分別為28、21、16倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。