>> 興業(yè)證券-蘇試試驗(300416)Q2業(yè)績快速增長，集成電路檢測表現(xiàn)亮眼-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石康,丁志剛,祁佳儀 |
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投資要點：
25Q2歸母凈利潤同比增長26%超預(yù)期：公司發(fā)布2025年半年報，上半年實現(xiàn)營收9.91億元，同比增長8.09%；歸母凈利潤1.17億元，同比增長14.18%。單Q2營收5.61億元，同比增長18.39%；歸母凈利潤0.76億元，同比增長26.14%。
毛利率有所下降，歸母凈利率穩(wěn)中有升。2025年上半年，公司毛利率41.88%，同比下降3.16pct；歸母凈利率11.84%，同比增長0.63pct。單Q2毛利率42.99%，同比下降4.46pct；歸母凈利率13.6%，同比增長0.84pct。分業(yè)務(wù)板塊看，試驗設(shè)備毛利率26.56%，同比下降4.66pct，環(huán)境與可靠性試驗服務(wù)毛利率54.95%，同比下降0.79pct；集成電路驗證與分析服務(wù)毛利率36.49%，同比下降6.38pct。2025年上半年，公司期間費用率28.57%，同比下降1.75pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.35%/11.49%/8.18%/1.55%，同比變動分別為-0.12pct/-1.08pct/-0.22pct/-0.34pct。
多元業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，航空航天領(lǐng)域及集成電路測試表現(xiàn)最好。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，上半年年試驗設(shè)備收入3.10億，同比增長6.32%；環(huán)試服務(wù)收入4.87億，同比增長5.75%；集成電路測試收入1.55億，同比增長21.01%。從下游應(yīng)用場景看，上半年電子電器領(lǐng)域收入3.85億元，同比增長2.86%；科研及檢測機構(gòu)領(lǐng)域收入2.19億元，同比增長1.84%；航空航天領(lǐng)域收入1.47億元，同比增長46.24%；汽車及軌交0.98億元，同比增長14.46%；船舶0.46億元，同比下降14.53%。
強化FA、MA、RA試驗?zāi)芰Γ呻娐钒鍓K下半年產(chǎn)能將穩(wěn)定爬坡。公司現(xiàn)已完成了部分設(shè)備擴充及實驗室建置，進(jìn)一步強化了FA、MA、RA試驗?zāi)芰ㄔO(shè)，整體正處于產(chǎn)能爬坡階段，上海地區(qū)設(shè)備利用率有所提升，深圳實驗室新場地搬遷后需求端表現(xiàn)良好，預(yù)計下半年產(chǎn)能將穩(wěn)定爬坡。蘇試宜特上半年毛利率下滑一方面受行業(yè)競爭加劇，價格承壓的影響，另一方面源于深圳擴產(chǎn)帶來的成本端壓力，公司將保持專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，通過加快市場推廣步伐，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)及成本布局等多項舉措提升毛利率水平。
子公司表現(xiàn)：25H1上海宜特收入1.66億元，同比+16.8%；凈利潤0.17億元，同比+13.7%；凈利率10.4%，同比-0.3pct。蘇州實驗室收入1.7億元，同比+8.0%；凈利潤0.2億元，同比-25.2%；凈利率11.8%，同比-5.3pct。北京實驗室收入0.66億元，同比+6.7%；凈利潤0.16億元，同比+22.8%；凈利率24.5%，同比+3.2pct。成都實驗室收入0.6億元，同比+4.6%；凈利潤0.17億元，同比+57.5%；凈利率29.1%，同比+9.8pct。西安實驗室收入0.4億元，同比-20.2%；凈利潤0.07億元，同比-50.5%；凈利率17.2%，同比-10.6pct。
預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為3.21/3.89/4.63億元，對應(yīng)PE為26.8/22.1/18.6倍（2025.8.15），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。划a(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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