>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 1077KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
A股再創(chuàng)新高壓制債市，國(guó)債期貨全面下跌、長(zhǎng)端跌幅較大，30年和10年國(guó)債活躍券收益率分別沖擊2.0%和1.8%關(guān)口。利率現(xiàn)券：銀行間各主要期限
利率現(xiàn)券
收益率全面抬升，長(zhǎng)端大幅上行、幅度在4~6bp，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券250011收益率報(bào)1.785%上行4bp。
資金市場(chǎng)：
央行加大投放對(duì)沖稅期擾動(dòng)，銀行間資金面邊際收斂。今日有1120億元逆回購(gòu)到期，央行開展了2665億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1545億元。上周五為繳稅截止期，目前稅期擾動(dòng)仍存，銀行間資金情緒指數(shù)抬升，短端資金利率全面升高，其中銀存間隔夜加權(quán)抬升4.7bp至1.45%，7天抬升3.46bp至1.51%，中長(zhǎng)期資金平穩(wěn)，1年AAA存單利率在1.6%附近變動(dòng)不大。
結(jié)論：
長(zhǎng)期看，7月政治局會(huì)議對(duì)貨幣政策保持“適度寬松”的說法，顯示寬松取向并未轉(zhuǎn)變，另外關(guān)稅不確定性仍高，后期存在搶出口后透支回落的風(fēng)險(xiǎn)，牛市基礎(chǔ)未改。但短期來看，6月下旬以來股債蹺板效應(yīng)明顯加強(qiáng)，權(quán)益市場(chǎng)走牛給債市帶來較大壓力。而7月基本面數(shù)據(jù)雖然邊際走弱但短期仍呈韌性，難以引發(fā)寬松情緒顯著升溫，債市短期反彈難以構(gòu)成趨勢(shì)。拿今年2~3月的股債蹺板階段來對(duì)比，當(dāng)時(shí)也是基本面呈韌性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、資金面邊際收緊的市場(chǎng)背景，國(guó)債期貨從2月中旬開始持續(xù)調(diào)整，直至3月中下旬，隨著A股回落、央行加大投放、外圍關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)抬升，債市才得到企穩(wěn)并重回上漲，可能這一次也是類似，需要看到相關(guān)利空力量的緩和。本周稅期擾動(dòng)仍存，關(guān)注央行投放,短端品種或更具韌性，維持建議多短端空長(zhǎng)端的做陡策略不變。
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