>> 華泰期貨-燃料油日報：俄羅斯燃料油發(fā)貨量連續(xù)回升-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲0.3%，報2713元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲0.93%，報3480元/噸。
原油價格近日呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢，成本端指引偏空，F(xiàn)U、LU盤面走勢同樣較弱。油市中期平衡表存在供過于求的預期，但短期需要關注俄美烏之間會談的進展，美國對俄羅斯制裁的態(tài)度變化將影響市場情緒，帶來額外價格波動。
就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市場結構有企穩(wěn)跡象，外盤月差與裂解價差小幅回升，內盤表現(xiàn)較弱但也無太突出矛盾。目前來看，高硫油現(xiàn)貨端供應仍較為充裕，亞太地區(qū)庫存偏高，需求端除了發(fā)電廠的旺季效應外增長動力不足，市場上行驅動仍有限。未來如果裂解價差調整充分，吸引煉廠端需求大幅回升，市場結構有望再度走強。當前值得關注的事件是俄烏和談進展，7、8月份俄羅斯高硫燃料油發(fā)貨已經有回升跡象，如果接下來三方的談判順利，美國放松對俄制裁、烏克蘭停止無人機襲擊，則俄羅斯燃料油供應還有進一步的增長空間。
低硫燃料油方面，當前市場壓力有限，但整體并無短缺預期。雖然國產量持續(xù)處于低位，但海外供應已經有所回升。中期視角下，由于低硫燃料油剩余產能較為充裕，一旦裂解利潤適宜將吸引供應釋放，且航運業(yè)碳中和趨勢將導致低硫燃料油市場份額被逐步替代，市場上方阻力較大。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
宏觀風險、關稅風險、制裁風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產幅度不及預期、船燃需求超預期
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