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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.13億元，同比+14.71%；歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比45.14%；其中，25Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.71億元，同比+18.77%，環(huán)比+5.33%；歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比+48.83%，環(huán)比+38.51%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，空調(diào)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)增速亮眼。25H1公司底盤(pán)零部件、空調(diào)壓縮機(jī)、鋁合金輕量化三大業(yè)務(wù)板塊分別實(shí)現(xiàn)收入7.14億元、3.06億元、0.92億元，其中，空調(diào)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)受益于新訂單逐步釋放，收入同比+42.13%。耐世特齒條、比亞迪減振器活塞桿、博世智能集成剎車系統(tǒng)IPB核心零部件、一汽奔騰電動(dòng)壓縮機(jī)、北汽福田、三一重工及徐工集團(tuán)的集成式熱管理系統(tǒng)等業(yè)務(wù)也均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。
　　絲杠產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，部分產(chǎn)品已具備量產(chǎn)基礎(chǔ)。為滿足絲杠業(yè)務(wù)發(fā)展需要，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈延伸與擴(kuò)展，公司持續(xù)推進(jìn)江蘇昆山和泰國(guó)生產(chǎn)基地建設(shè)，江蘇昆山工廠主體工程已進(jìn)入有序施工階段。公司應(yīng)用于汽車后輪轉(zhuǎn)向、智能剎車系統(tǒng)及以人形機(jī)器人等領(lǐng)域的多種絲杠產(chǎn)品已具備量產(chǎn)基礎(chǔ)。
　　降本增效成效顯現(xiàn)，盈利能力有所提升。公司25H1銷售毛利率/凈利率分別為19.12%/5.13%，同比-0.08pct/+1.22pct；其中25Q2銷售毛利率/凈利率分別為20.03%/5.91%，同比+0.66pct/+1.50pct，環(huán)比+1.86pct/1.59pct，受益于公司持續(xù)推進(jìn)降本增效工作，25Q2公司盈利能力整體有所提升。
　　投資建議：我們認(rèn)為公司原有業(yè)務(wù)的盈利能力在改善，考慮到鋁合金輕量化業(yè)務(wù)在快速發(fā)展以及人形機(jī)器人絲杠業(yè)務(wù)量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)不斷臨近，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為1.19/1.66/2.31億元，我們認(rèn)為公司具有較大成長(zhǎng)空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期；人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。