>> 銀河證券-法拉電子(600563)2025年半年報業(yè)績點評：新能源業(yè)務穩(wěn)定增長，毛利率有望繼續(xù)改善-250818
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 1597KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石金漫,秦智坤 |
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核心觀點
事件:公司發(fā)布2025年半年度報告，2025年Hl公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.99億元，同比+18.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.69億元，同比+18.15%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.56億元，同比+20.72%，EPS為2.53元。2025年Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.96億元，同比+13.96%，環(huán)比+7.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.05億元，同比+14.54%，環(huán)比+15.45%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.97億元，同比+15.59%，環(huán)比+14.98%。
產品結構優(yōu)化推動Q2毛利率環(huán)比回升，原材料價格下降有望驅動公司毛利率繼續(xù)改善:上半年公司營收增長主要由新能源汽車、光伏、工控業(yè)務驅動，2025年上半年我國新能源汽車產量同比增長36.2%至687.2萬輛，汽車業(yè)務成為公司營收增長的重要驅動力。2025年上半年公司毛利率同比-1.01pct至33.08%，Q2單季毛利率環(huán)比提升3.43pct至34.73%，主要得益于汽車業(yè)務毛利率改善、高毛利的光伏業(yè)務占比提升、原材料價格穩(wěn)定等，展望下半年來看，公司毛利率有望受益于新產能投放帶動的基膜價格下降繼續(xù)改善。
期間費用率穩(wěn)中有降，盈利能力有所提升:2025年H1公司研發(fā)/銷售/管理/財務費用率分別為3.58%/1.36%/3.52%,-0.93%，同比分別+0.03pct/-0.24pct/+0.01pct/-0.83pct，研發(fā)、管理費用率穩(wěn)定，銷售費用率受益于規(guī)模效應降低，財務費用率下降主要得益于人民幣匯率走強帶來的匯兌收益。費用率穩(wěn)中有降推動公司盈利能力提升，2025年H1公司凈利率（扣非）同比提升0.49pct至22.23%，其中Q2凈利率（扣非）為22.94%，同比+0.32pct,環(huán)比+1.46pct。
設立新加坡子公司深化海外戰(zhàn)略布局，海外業(yè)務增長潛力十足:2025年8月l6日公司公告以自有資金不超過人民幣2億元設立新加坡全資子公司，作為公司境外業(yè)務投資管理平臺，負責海外工廠及相關資本運作投資的管理工作。2025年Hl公司境外業(yè)務收入同比+9.98%至5.12億元，公司積極開拓歐洲、日本等海外市場，據Marklines數據，2025年H1，西歐市場新能源滲透率同比提升5.44pct至24.82%，公司市場拓展空間廣闊。2025年H1，公司境外業(yè)務毛利率同比提升0.20pct至32.90%，高于境內市場，海外業(yè)務拓展有望提升公司業(yè)績增長潛力與盈利能力。
投資建議:預計2025年-2027年公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入58.14億元、68.90億元、79.22億元，實現(xiàn)歸母凈利潤13.68億元、16.50億元、19.26億元，攤薄EPS分別為6.08元、7.33元、8.56元，對應PE分別為19.39倍、16.07倍、13.77倍，維持“推薦”評級。
風險提示:下游客戶銷量不及預期的風險;海外市場拓展不及預期的風險;市場競爭加劇的風險。
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