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2025Q1營(yíng)收利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　4月26日，公司發(fā)布2025年一季度報(bào)告。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.04億元，同比+22.78%，環(huán)比-9.69%；歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比+22.61%，環(huán)比-0.05%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.58億元，同比+27.21%，環(huán)比-5.06%；毛利率31.30%，同比-1.82pcts，環(huán)比-0.17pcts；凈利率22.06%，同比+0.04pcts，環(huán)比+2.00pcts。2025Q1，得益于下游汽車、光伏、工控等領(lǐng)域景氣度表現(xiàn)較好，公司營(yíng)收、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超過20%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。未來，隨著新能源汽車持續(xù)滲透，光伏儲(chǔ)能等可再生能源持續(xù)建設(shè)，公司作為行業(yè)領(lǐng)先廠商有望持續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)，我們維持2025/2026盈利預(yù)測(cè)，新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025/2026/2027年歸母凈利潤(rùn)為13.72/16.60/20.15億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16.9/14.0/11.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　堅(jiān)持推行“中高端市場(chǎng)戰(zhàn)略”，薄膜電容器全球領(lǐng)先
　　公司作為全球領(lǐng)先的薄膜電容器廠商，持續(xù)積極拓展新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電、工控、軌道交通、智能電網(wǎng)、家電等領(lǐng)域中高端客戶，2025Q1營(yíng)收、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)20%以上同比成長(zhǎng)。未來我國(guó)薄膜電容器行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將從產(chǎn)品生產(chǎn)線的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向技術(shù)服務(wù)的強(qiáng)化和品牌的提升。超薄化、耐高溫、高能量密度、安全可靠性將成為主要發(fā)展趨勢(shì)，簡(jiǎn)單、大批量生產(chǎn)將向小批量、定制化方向發(fā)展，高端產(chǎn)品占全部產(chǎn)品的比重將逐年增大。公司堅(jiān)持推行“中高端市場(chǎng)戰(zhàn)略”，產(chǎn)品品類齊全，可滿足各類下游行業(yè)需求，未來長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。
　　新能源領(lǐng)域增長(zhǎng)顯著，高端產(chǎn)品已批量供貨，未來可期
　　分下游應(yīng)用領(lǐng)域看，公司2024年收入中，新能源車領(lǐng)域占比約55%，光伏儲(chǔ)能板塊占比約23%，工控領(lǐng)域占比約15%，其他為風(fēng)電、家電和照明等領(lǐng)域。薄膜電容器市場(chǎng)目前處于充分競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，公司持續(xù)投入技術(shù)研發(fā)，新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品占有率穩(wěn)步提升，收入占比從2023年的44%提升至2024年的55%，新能源車800伏和1000伏的高壓平臺(tái)產(chǎn)品已經(jīng)批量供貨客戶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。