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2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收8.95億元（同比+20.31%），歸母凈利潤1.88億元（同比+4.16%）。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元（含稅）。
　　投資要點(diǎn):
　　收入延續(xù)快速增長。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營收8.95億元（同比+20.31%），收入快速增長主因：1）產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富，25H1推出了更多防曬、控油祛痘系列產(chǎn)品；2）新增與山姆渠道的合作，非平臺經(jīng)銷渠道實(shí)現(xiàn)快速增長；3）線上天貓、京東、抖音、拼多多等電商平臺保持較高市占率。2025H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元（同比+4.16%），扣非歸母凈利潤1.77億元（同比+0.86%），增速較此前放緩，推測是由于毛利率同比下滑、銷售費(fèi)用同比增速快于收入增速、利息收入減少等影響所致。此外，2025H1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為1.33億元（同比-5.30%），主因山姆超市應(yīng)收貨款增加所致。
　　盈利能力同比下滑，銷售費(fèi)用率有所增加。2025H1，公司毛利率同比0.63pcts至58.01%，凈利率同比-3.25pcts至20.95%，盈利能力同比下滑。費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用率同比+1.52pcts至30.25%，主因推廣費(fèi)和職工薪酬同比增加；管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.81%/1.83%/-0.42%，同比分別-0.08/-0.15/+2.44pcts。
　　產(chǎn)品不斷推陳出新，線下新增山姆渠道。分產(chǎn)品：2025H1，公司驅(qū)蚊/嬰童護(hù)理/精油系列產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入3.75/4.05/0.92億元，同比分別+13.43%/+38.73%/-14.60%，毛利率分別同比-1.09/-0.53/-1.42pcts。此外，公司產(chǎn)品不斷推陳出新，2025年上半年升級/新推出了40余款新產(chǎn)品，包括兒童防曬產(chǎn)品、童鎖款定時(shí)加熱器、青少年祛痘及洗護(hù)系列產(chǎn)品。分渠道：公司產(chǎn)品在天貓、京東、抖音、拼多多等電商平臺保持較高的市場占有率，同時(shí)公司積極拓展線下渠道，25H1新增與山姆渠道的合作，非平臺經(jīng)銷渠道收入實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司是國內(nèi)知名嬰童護(hù)理及驅(qū)蚊日化企業(yè)，隨著未來研發(fā)賦能產(chǎn)品，新品不斷推出上新，線下積極拓展KA和特通渠道?？紤]到行業(yè)競爭與營銷費(fèi)用投放，我們調(diào)整此前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.84/1.00/1.19元/股（調(diào)整前2025-2027年EPS分別為0.93/1.17/1.45元/股），對應(yīng)2025年8月18日收盤價(jià)的PE分別為38/31/27倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、新品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、渠道拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)