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核心觀點(diǎn)
　　USDA8月報(bào)告下調(diào)美棉產(chǎn)量，影響偏多。新花上市前庫(kù)存偏緊支撐當(dāng)前價(jià)格，仍存在局部搶收等熱點(diǎn)待兌現(xiàn)，短期偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　月差
　　關(guān)注11-1反套機(jī)會(huì)。
　　現(xiàn)貨
　　現(xiàn)貨交投尚可，紡企剛需采購(gòu)維持，整體基差保持平穩(wěn)。
　　進(jìn)口棉
　　雖然國(guó)內(nèi)進(jìn)口尚存小幅利潤(rùn)，但是配額有限，保稅區(qū)去庫(kù)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口量持續(xù)偏低。
　　進(jìn)口棉紗
　　溯源訂單邊際好轉(zhuǎn)，對(duì)紗線價(jià)格有所支撐。
　　庫(kù)存
　　1）紡企原料庫(kù)存小幅去庫(kù)、棉紗成品去庫(kù)；2）織廠原料補(bǔ)庫(kù)、坯布去庫(kù)。剛性走貨好轉(zhuǎn)。
　　新年度種植預(yù)期
　　USDA8月報(bào)告中，2025/26年度全球棉花平衡表顯示，產(chǎn)量、消費(fèi)量、貿(mào)易量以及期初和期末庫(kù)存均有所下調(diào)，整體影響中性偏多。美國(guó)方面，2025/26年度產(chǎn)量恢復(fù)，影響中性偏空。
　　全球終端消費(fèi)
　　美國(guó)服裝及服裝面料批發(fā)商庫(kù)存去庫(kù)，但零售商庫(kù)存高位（偏空），我國(guó)棉紡出口東南亞份額上升，但是歐美日韓份額下滑（偏空）。東南亞紗線開(kāi)機(jī)率穩(wěn)定。美國(guó)對(duì)我國(guó)終端制裁導(dǎo)致訂單流失（偏空）。
　　宏觀
　　當(dāng)前為宏觀窗口期，中美之間關(guān)系繼續(xù)延遲，國(guó)內(nèi)盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差，但是資金流動(dòng)性增強(qiáng)。市場(chǎng)依然對(duì)閱兵和政治局會(huì)議抱有期待