>> 東吳證券-晶盛機電(300316)AR眼鏡催化不斷，材料龍頭有望充分受益-250819
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙,李文意 |
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事件：Meta首款帶顯示屏的AR眼鏡Hypernova將于9月上市，售價為800美元，重量僅為70g。
AR眼鏡是AI應用的完美載體，可以結(jié)合虛擬和現(xiàn)實：AR眼鏡（增強現(xiàn)實眼鏡）是一種將虛擬信息疊加到現(xiàn)實世界中的智能穿戴設(shè)備，核心在于虛擬信息與現(xiàn)實世界的完美融合。2024年全球AR眼鏡出貨量達到55.3萬副，同比+7.8%，其中中國2024年出貨28.6萬副。光學顯示系統(tǒng)為AR眼鏡的核心。光學顯示系統(tǒng)由光學組合器和微顯示屏組成。光學顯示系統(tǒng)是整個AR眼鏡的核心部件，也是價值量最大的部件，約占整個AR眼鏡成本的40%+。
碳化硅材料具備高折射率、高熱導性，成為AR眼鏡鏡片的理想基底材料：基底材料的折射率越高，AR鏡片的FOV就更大，單層SiC鏡片即可實現(xiàn)80度以上FOV，可以提供更輕薄的尺寸和更大更清晰的視覺效果。高折射率同樣可以有效解決光波導結(jié)構(gòu)中的彩虹紋和色散問題。高導熱性則有效提升了AR眼鏡的散熱能力和性能表現(xiàn)。同時，SiC材料的高硬度和熱穩(wěn)定性亦支持刻蝕工藝的引入，有效提升產(chǎn)能和良率。
牽手龍頭玩家布局AR眼鏡襯底，自建產(chǎn)能規(guī)模效應&自制設(shè)備加速SiC降本產(chǎn)業(yè)化：晶盛機電牽手浙大系A(chǔ)R眼鏡企業(yè)龍旗、XREAL、鯤游光電，布局碳化硅AR眼鏡襯底，其8寸襯底已實現(xiàn)出貨，12寸降本型完成研發(fā)生產(chǎn)。公司憑借深厚的技術(shù)底蘊和自制設(shè)備優(yōu)勢，加速碳化硅降本產(chǎn)業(yè)化，有望充分受益于規(guī)模效應：①國內(nèi)產(chǎn)能：公司現(xiàn)有拉晶產(chǎn)能30萬片，2025新建60萬片8寸產(chǎn)能落地后，公司合計產(chǎn)能將達90萬片.②海外產(chǎn)能：近期子公司浙江晶瑞SuperSiC在馬來西亞檳城州舉辦奠基儀式，一期項目建成后，8英寸碳化硅襯底預計可實現(xiàn)24萬片/年的高效產(chǎn)能。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤為20/22/27億元，對應股價PE為19/18/15倍，維持“買入”評級。
風險提示：碳化硅滲透率不及預期，技術(shù)研發(fā)不及預期。
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