>> 西部證券-晶盛機電(300316)跟蹤點評：光伏+半導(dǎo)體裝備雙驅(qū)布局，材料板塊技術(shù)規(guī)模領(lǐng)先-250512
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,陳龍滄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：5月6日，晶盛機電子公司浙江晶瑞攜8英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底、12英寸藍寶石襯底和12英寸多晶碳化硅襯底精彩亮相PCIMEurope2025。
公司24年業(yè)績小幅回落，盈利短期承壓。公司24年實現(xiàn)營業(yè)收入175.77億元，同比-2.26%；歸母凈利潤25.10億元，同比-44.93%；扣非后歸母凈利潤24.59億元，同比-43.80%。分季度看，公司24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入30.99億元，同環(huán)比-31.47%/-28.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤-4.50億元，同環(huán)比-143.13%/-152.13%；25Q1實現(xiàn)營業(yè)收入31.38億元，同環(huán)比-30.42%/+1.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.73億元，同環(huán)比-46.44%/+227.26%。
公司盈利能力階段性下滑，現(xiàn)金流夯實經(jīng)營安全墊。24年毛利率/凈利率分別為33.35%/15.16%，同比-8.30pct/-14.38pct。期間計提壞賬準(zhǔn)備2.5億元，原材料、發(fā)出商品與石英坩堝等存貨跌價準(zhǔn)備合計9.6億元，系利潤下降主因。25Q1合同負債38.43億元，較年初-31.7%，光伏仍處調(diào)整周期。25Q1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增長223.97%至3.95億元，去庫存下現(xiàn)金回收好轉(zhuǎn)。
裝備&材料板塊技術(shù)迭代加速，光伏+半導(dǎo)體雙驅(qū)布局。設(shè)備端：（1）半導(dǎo)體設(shè)備：實現(xiàn)8-12英寸大硅片設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈布局，成功研發(fā)12英寸干進干出邊拋機、12英寸雙面減薄機，相繼進入驗證階段；12英寸三軸減薄拋光機/拋光清洗一體機可實現(xiàn)30μm超薄晶圓加工。（2）光伏設(shè)備：爐管平臺產(chǎn)品/ALD設(shè)備表現(xiàn)優(yōu)異，進入更多客戶產(chǎn)線；電池切割邊緣鈍化設(shè)備，可有效修復(fù)電池切割面損傷，獲行業(yè)頭部客戶批量訂單。材料端：8英寸SiC襯底出貨加速，積極拓展國內(nèi)外客戶；8-12英寸藍寶石襯底研發(fā)突破，布局LED新場景；半導(dǎo)體大尺寸合成石英坩堝技術(shù)實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
投資建議：我們預(yù)計25-27年歸母凈利潤為24.19/26.03/26.97億元，對應(yīng)25-27年P(guān)E為15.4/14.3/13.8X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏裝機不及預(yù)期；市場競爭加??；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期
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