>> 國證國際-消費行業(yè)：7月消費觀察，增速略有回落-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評級： |
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作者： |
曹瑩 |
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根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，7月社會零售總額為38780億元（人民幣，下同，標(biāo)明除外），同比增長3.7%，1-7月累積增長4.8%。6、7月份連續(xù)兩個月單月增速下滑，各個主要細(xì)分消費板塊也觀察到了類似的表現(xiàn)。從基本面來看，消費增長仍存在壓力。
7月商品零售總額為34276億元，同比增長4.0%，1-7月累積增長4.9%。增速較上月下降1.3pct。7月餐飲零售總額為4504億元，同比增長1.1%，1-7月累積增長3.8%，其中規(guī)模以上餐飲零售7月同比下滑0.3%，連續(xù)第二個月出現(xiàn)下滑，餐飲行業(yè)的復(fù)蘇依舊比較比疲軟。不過我們從上市公司的表現(xiàn)看到，企業(yè)增長有所分化，一些強調(diào)個性的品牌，或者高性價比的品牌依舊受到消費者的熱捧，比如泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城等。
其他細(xì)分領(lǐng)域：必選消費較為剛性，7月糧油食品零售總額為1817億元，同比增長8.6%，增速較上月下降0.1pct,1-7月累積增長11.8%;7月日用品零售總額為665億元，同比增長8.2%，增速較上月增加0.4pct，1-7月累積增長7.4%。服裝消費增長乏力，7月服裝零售總額為961億元，同比增長1.8%，較上月增速下降0.1pct，1-7月累積增長2.9%。家電消費和通訊器材在補貼拉動下依舊維持高增長，但增速有所回落，7月家電零售總額為978億元，同比增長28.7%，增速較上月下降3.7pct，1-7月累積增長30.4%；通訊器材零售總額為657億元，同比增長14.9%，增速較上月下降1pct，1-7月累積增長22.9%。汽車消費增長承壓，7月汽車零售總額為3849億元，同比增長-1.5%，1-7月累積增長0.4%。煙酒消費仍面臨壓力，7月煙酒當(dāng)月零售總額為433億元，同比增長2.7%，1-7月累積增長5.2%。金銀珠寶受益于金價上漲，7月金銀珠寶當(dāng)月零售總額為221億元，同比增長8.2%，1-7月累積增長11.0%。
根據(jù)wind統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，豬肉價格和生鮮乳價格下行。生豬價格從高位回落，還在探底中。8月全國平均生豬價格為6.98元/斤，環(huán)比下降4.7%,同比下降31.7%。能繁母豬存欄趨于平穩(wěn)。在24年11月達(dá)到頂部之后再次下降，截止25年6月存欄達(dá)到4043萬頭，同比增長0.1%，環(huán)比增長0.1%。從長期看，目前供需應(yīng)該是接近平衡，豬價預(yù)期進入震蕩期。生鮮乳價格繼續(xù)探底。8月主產(chǎn)區(qū)平均生鮮乳價格為3.02元/公斤，環(huán)比下降0.5%,同比下降5.6%。伴隨著奶價持續(xù)下跌，行業(yè)產(chǎn)能去化有所加速，對于未來奶價或有支撐。
糧食價格觸底回升。8月平均豆粕價格為2972.40元/噸，環(huán)比增長2.5%,同比增長1.0%。8月平均玉米價格為2328.00元/噸，環(huán)比下降0.8%,同比增長1.8%。7月平均進口大麥價格為266.09美元/噸，環(huán)比增長2.4%,同比增長4.0%。
包材價格漲跌互現(xiàn)。8月平均瓦楞紙價格為2558.2元/噸，環(huán)比增長1.9%,同比下降2.1%。8月平均玻璃價格為1271.5元/噸，環(huán)比增長3.5%,同比下降10.8%。8月平均鋁錠價格為20578.3元/噸，環(huán)比下降0.6%,同比增長6.9%。8月平均PET價格為5975.0元/噸，環(huán)比下降0.9%,同比下降14.3%。
投資策略：
百勝中國9987.HK：公司二季度業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，在行業(yè)逆風(fēng)環(huán)境中同店增長回正、利潤雙位數(shù)增長，證明了其穿越周期的能力。25年wind一致預(yù)測PE僅為17x，估值具有吸引力。
統(tǒng)一企業(yè)中國0220.HK：公司二季度業(yè)績表現(xiàn)超市場預(yù)期，在消費承壓的背景下逆勢增長，長期看業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，股息率4.9%，具備投資吸引力。
風(fēng)險提示：消費意愿不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、發(fā)生嚴(yán)重的食品安全問題
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