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本期無非經(jīng)常性資產(chǎn)處置收益導(dǎo)致業(yè)績同比下降，扣非業(yè)績穩(wěn)健增長。公司2025H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.28億元，同比下降7.45%，主要系LNG現(xiàn)貨銷售量同比減少所致；二季度營業(yè)收入49.44億元，同比增長0.2%，增速較一季度扭負(fù)為正。上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.61億元，同比下降22.17%，主要系上年同期優(yōu)化船舶資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)非經(jīng)常性資產(chǎn)處置收益3.36億元，本期無此項(xiàng)收益所致；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.11億元，同比增長2.92%，第二季度扣非歸母凈利潤3.43億元，同比增長5.11%，增速較一季度有所提高。
　　清潔能源順價(jià)能力穩(wěn)健，LPG將形成三碼頭協(xié)同。公司清潔能源主業(yè)持續(xù)構(gòu)建“海氣+陸氣”雙資源池，形成一體化順價(jià)模式保障了LNG和LPG單噸毛利整體穩(wěn)定。公司在東莞擁有一座接收站，LNG/LPG年周轉(zhuǎn)能力150萬噸，收購位于廣州的華凱石油燃?xì)?00%股權(quán)，惠州液化烴碼頭項(xiàng)目（5萬噸級）及配套LPG倉儲(chǔ)基地項(xiàng)目預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)。
　　氦氣產(chǎn)能提至150萬方/年，特氣業(yè)務(wù)持續(xù)錨定航空航天。公司完成四川瀘州100萬方/年精氦項(xiàng)目的建設(shè)，公司氦氣產(chǎn)能規(guī)模提升至150萬方/年。海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項(xiàng)目（一期）投產(chǎn)，已完成三次火箭發(fā)射配套特燃特氣資源供應(yīng)，并推動(dòng)二期項(xiàng)目建設(shè)相關(guān)準(zhǔn)備工作。此外，報(bào)告期內(nèi)公司簽訂多項(xiàng)航空航天特氣合作協(xié)議。
　　落實(shí)分紅規(guī)劃，中期分紅0.4079元/股。公司《未來三年（2024-2026年）現(xiàn)金分紅規(guī)劃》提出，在已滿足公司發(fā)展和正常資本開支需求情況下，設(shè)定2024-2026年現(xiàn)金分紅金額分別為7.5/8.5/10億元，并疊加附條件特別現(xiàn)金分紅。公司決定2025年半年度派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4079元/股（含稅），占年度固定分紅金額的31.29%。按照年度派息8.5億元和2025年8月19日公司收盤價(jià)28.91元計(jì)算，公司2025年股息率為4.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：氣價(jià)波動(dòng)、下游需求減弱、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤為17.3/20.1/22.4億元（2025/2026年原為17.9/20.1億元），同比增速2.6%/16.2%/11.3%，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為11.1/9.6/8.6X，維持“優(yōu)于大市”評級。