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事件：公司發(fā)布2025半年報(bào)，1H2025實(shí)現(xiàn)營收20.46億元，同比+63.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.31億元，同比+190.61%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.16億元，同比+191.63%。
　　單Q2營收利潤均創(chuàng)新高，盈利能力逼近歷史景氣高點(diǎn)：公司2Q2025單季度實(shí)現(xiàn)營收11.61億元，同比+64.54%，環(huán)比+31.18%；歸母凈利潤端單季度實(shí)現(xiàn)3.22億元，同比+179.41%，環(huán)比+53.56%。營收利潤均創(chuàng)單季度歷史新高。公司單季度凈利潤率水平達(dá)到27.71%，僅次于21年缺貨漲價(jià)的景氣最高點(diǎn)（單季度29.33%）。
　　旗艦+次新帶動業(yè)績高速增長：公司旗艦產(chǎn)品RK3588、次新產(chǎn)品RK3576等帶領(lǐng)AIoT各產(chǎn)品線繼續(xù)保持高速增長，在汽車電子、工業(yè)應(yīng)用、機(jī)器視覺及各類機(jī)器人等重點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)張。
　　 3D-DRAM新品奠定未來新增長動能，持續(xù)深化端側(cè)算力布局：公司7月發(fā)布業(yè)內(nèi)首款端側(cè)3DDRAM+大算力NPU協(xié)處理器產(chǎn)品，目前公司已形成1~16TOPs算力NPU布局，以及未來更高算力的自研IP儲備，能夠高效支持1.5B、3B、7B等參數(shù)級別的各種主流端側(cè)模型的本地化部署，賦能多場景邊緣側(cè)、端側(cè)的AIoT產(chǎn)品應(yīng)用。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.05、55.50、69.84億元，對應(yīng)PE分別為70.3、53.5、41.1倍。維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)