>> 西部證券-瑞達(dá)期貨(002961)2025年中報點(diǎn)評：期貨資管高增、做市業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先-250820
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張佳蓉,孫寅 |
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事件：瑞達(dá)期貨發(fā)布2025年中報，25H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入和歸母凈利潤10.47、2.28億元，同比分別+4.49%、+66.49%，整體表現(xiàn)符合先前業(yè)績預(yù)告。從收入結(jié)構(gòu)來看，公司期貨經(jīng)紀(jì)/資管/風(fēng)險管理/其他收入占比分別為23.3%/11.6%/63.8%/1.3%。
期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)高增，CTA業(yè)績表現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。25H1公司資管業(yè)務(wù)收入同比+223.83%至1.21億元。資管業(yè)務(wù)收入增長主因產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)大及產(chǎn)品投資收益率表現(xiàn)優(yōu)異。截至25H1，公司資管權(quán)益規(guī)模達(dá)32.01億元，同比+36.50%。2025H1，公司旗下的“瑞達(dá)期貨-瑞智無憂99號單一”在私募排排網(wǎng)中所展示的104只CTA策略資管產(chǎn)品中業(yè)績排名第一。
做市及衍生品交易業(yè)務(wù)發(fā)展推動公司風(fēng)險管理營業(yè)利潤同比增長。25H1公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.68億元，同比小幅下降5%，預(yù)計(jì)主因公司大宗商品風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入有所下滑，以凈額法計(jì)算，公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入同比+ 45%至1.25億元。25H1公司實(shí)現(xiàn)衍生品交易新增名義本金222.99億元；期權(quán)做市業(yè)務(wù)累計(jì)成交量在行業(yè)內(nèi)排名第2，累計(jì)成交額排名第3。衍生品交易及做市業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展推動公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)營業(yè)利潤同比+ 47%至0.97億元，25H1風(fēng)險管理業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率同比+5.12pct至14.5%。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)平穩(wěn)，成交額市占率延續(xù)提升。25H1公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.44億元，較上年同期下降0.3%。測算公司25H1成交額市占率較年初+0.08pct至0.98%。
投資建議：公司經(jīng)紀(jì)、資管及風(fēng)險管理均有特色，我們看好在期貨行業(yè)穩(wěn)中向好的態(tài)勢下，公司依托自身較強(qiáng)創(chuàng)新能力帶來的業(yè)績與份額的提升。后續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股情況。預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤同比+10.5%至4.23億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：期貨經(jīng)紀(jì)傭金費(fèi)率大幅下滑風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等。
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