>> 招商證券-軍工行業(yè)周復(fù)盤&前瞻：商業(yè)航天進入密集發(fā)射期，水下作戰(zhàn)是93閱兵重點之一-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
大小： |
1058KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王超,戰(zhàn)泳壯 |
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1）行情復(fù)盤：行業(yè)跑輸滬深300，地面兵裝子行業(yè)持續(xù)強勢表現(xiàn)。
2）重點事件回顧：商業(yè)航天進入密集發(fā)射期，衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射以及投融資端利好不斷。
3）催化前瞻：水下作戰(zhàn)是93閱兵的重點之一。
復(fù)盤·行情：行業(yè)跑輸滬深300，地面兵裝子行業(yè)持續(xù)強勢表現(xiàn)。本周SW國防軍工指數(shù)下跌0.15%，跑輸滬深300指數(shù)2.22個百分點。截至2025年8月15日，SW國防軍工指數(shù)上漲21.74%，跑贏滬深300指數(shù)14.94個百分點，在31個申萬一級子行業(yè)中排名第5。子行業(yè)來看：地面兵裝子行業(yè)持續(xù)強勢表現(xiàn)。本周地面兵裝子行業(yè)持續(xù)強勢表現(xiàn)，上漲2.27%領(lǐng)跑軍工各子行業(yè)，全年漲幅達(dá)到97.5%，主要系兩兵合并、訂單放量等帶來持續(xù)的超額受益。航天裝備子行業(yè)本周跌幅較大，跌幅為2.45%。其他子行業(yè)行情相對穩(wěn)定。
回顧·重點事件：商業(yè)航天進入密集發(fā)射期。商業(yè)航天進入密集發(fā)射期，8月4日、13日、17日順利發(fā)射3組衛(wèi)星。1）衛(wèi)星制造端：一批關(guān)鍵技術(shù)不斷創(chuàng)新，衛(wèi)星批量生產(chǎn)、太空組網(wǎng)能力提速。根據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院統(tǒng)計，截至7月底，“千帆星座”完成5批次90顆衛(wèi)星發(fā)射，“GW星座”完成6批次低軌衛(wèi)星發(fā)射；2）火箭發(fā)射端：朱雀二號、谷神星一號、引力一號等10余款新型號商業(yè)火箭陸續(xù)首飛，2021年至2025年上半年，民營企業(yè)商業(yè)火箭發(fā)射次數(shù)累計達(dá)39次。另外，中國商業(yè)航天年內(nèi)將迎來可回收火箭的密集首飛，包括藍(lán)箭航天的朱雀三號、天兵科技的天龍三號、星河動力的谷神星二號、中科宇航的力箭二號、星際榮耀的雙曲線三號；3）投融資端：中科宇航、藍(lán)箭航天和衛(wèi)星通信領(lǐng)域龍頭企業(yè)屹信航天相繼啟動IPO輔導(dǎo)。
前瞻·催化：水下作戰(zhàn)是93閱兵的重點之一。根據(jù)國新辦發(fā)布的中國人民抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利80周年紀(jì)念活動安排，9月3日將舉行備受矚目的盛大閱兵式。此次閱兵既有傳統(tǒng)主戰(zhàn)力量展示，又有新域新質(zhì)力量參閱，令國人期待。“這次參閱的所有裝備均為國產(chǎn)現(xiàn)役主戰(zhàn)裝備，我們在展示新一代傳統(tǒng)武器裝備的基礎(chǔ)上，也安排部分無人智能、水下作戰(zhàn)、網(wǎng)電攻防、高超聲速等新型作戰(zhàn)力量參閱，體現(xiàn)我軍適應(yīng)科技發(fā)展和戰(zhàn)爭形態(tài)演變、打贏未來戰(zhàn)爭的強大能力”。其中，水下作戰(zhàn)是重點新質(zhì)戰(zhàn)斗力之一。
建議關(guān)注方向及標(biāo)的：
1）航空主線：軍工投資的中流砥柱。
下游鏈主企業(yè)：國內(nèi)、軍貿(mào)需求共振，鏈主定價權(quán)提升，軍貿(mào)拉動盈利能力提高，重點推薦：中航沈飛、中航西飛、中直股份、航發(fā)動力、中無人機、洪都航空等；
符合新型裝備要求，高速增長且格局穩(wěn)定的環(huán)節(jié)：中航高科、佳馳科技、航材股份。
有助于降低成本的新工藝、新技術(shù)及高效率供應(yīng)商：圖南股份、航亞科技、鉑力特、佳力奇
2）具備耗材屬性的導(dǎo)彈、遠(yuǎn)火產(chǎn)業(yè)鏈：
北方導(dǎo)航、國博電子、航天電器、國科軍工、佳力奇等。
3）黨的二十大報告提出，增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重：
商業(yè)航天：低軌衛(wèi)星組網(wǎng)應(yīng)用軍民應(yīng)用潛力巨大，發(fā)星有序進行，重點關(guān)注：航天智裝、航天電子、中科星圖、國科軍工、鋮昌科技；
無人機&低空經(jīng)濟：新質(zhì)戰(zhàn)斗力代表，經(jīng)濟增長新引擎，重點關(guān)注：中無人機、航天彩虹、宗申動力、廣聯(lián)航空、航天南湖。
深海科技：深海作為新域作戰(zhàn)方向之一，兩會首次列入新興產(chǎn)業(yè)，重點關(guān)注：中科海訊、中國海防、海蘭信、中國動力等。
風(fēng)險提示：收入確認(rèn)的不確定性；新型裝備的研發(fā)及批產(chǎn)進程不達(dá)預(yù)期；改革不及預(yù)期。
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