>> 浙商證券-稅友股份(603171)點評報告：AI收入占比亮眼，數(shù)據(jù)價值收入高速增長-250820
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
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| 704KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雯蜀,鄭毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司于2025年8月19日發(fā)布半年報
收入穩(wěn)健增長，利潤相對穩(wěn)定
公司2025年H1收入達9.22億元，同比增速為13.25%。歸母凈利潤達0.71億元，同比增速為-19.52%。毛利率為59.06%，較去年同期下降2.05pct。公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為16.78%/12.64%/24.39%，同比變化為1.98/0.49/-1.08pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-3.22億元，去年同期為-2.84億元。
公司單Q2營收達4.74億元，同比增速為4.84%，歸母凈利潤達0.46億元，同比下降16.58%。毛利率達57.30%，同比下降1.68pct。公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為15.53%/12.07%/25.35%，同比變化為1.16/0.66/2.72 pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-0.36億元，去年同期為0.76億元。
數(shù)智財稅業(yè)務實現(xiàn)增長，AI賦能收入占比超25%
分業(yè)務來看，公司數(shù)智財稅業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入6.2億元，較上年同期增長11.95%；2025H1平臺活躍企業(yè)用戶1,180萬戶，較年初增長10.28%，平臺付費企業(yè)用戶778萬戶，較年初增長10.04%。
同時，公司實現(xiàn)AI驅(qū)動的產(chǎn)品及服務回款收入（包括數(shù)智會計、數(shù)智合規(guī)顧問等）占公司數(shù)智財稅業(yè)務銷售回款比例為26.59%，即1.65億元。
在數(shù)智化應用打造方面，億企贏依托“犀友”財稅垂域大模型及混合架構(gòu)技術，實現(xiàn)財稅服務的財稅實務、合規(guī)稅優(yōu)、經(jīng)營賦能的三層價值體系數(shù)智化升級。
在財稅實務層，公司通過Agentic AI自動化處理數(shù)電發(fā)票管理、智能記賬報稅等基礎流程，結(jié)合“犀友”模型的政策知識庫，提升財稅處理效率與合規(guī)性；
在合規(guī)稅優(yōu)層，基于Agentic AI提供風險預警、政策適配及定制化稅優(yōu)方案，并通過咨詢顧問Copilot協(xié)同專家服務，支持高價值服務規(guī)?；茝V；
在經(jīng)營賦能層，通過大模型驅(qū)動的財經(jīng)分析Agent，整合企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)生成智能報告，輔助成本優(yōu)化、投融資決策等戰(zhàn)略層面需求。此外，億企贏積極探索多模型生態(tài)，引入DeepSeek、通義Qwen、OpenAI等開源模型優(yōu)化坐席咨詢與運維場景，形成“垂域人工智能平臺+通用模型+垂直場景”的技術矩陣。
數(shù)據(jù)價值服務與產(chǎn)品營收實現(xiàn)高速增長
公司數(shù)字政務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3.0億元，較上年同期增長16.60%。其中公司數(shù)據(jù)價值服務及產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入9,102.39萬元，同比增長17%。
同時，公司通過打造“犀友”人工智能平臺，構(gòu)建稅務垂域大模型，助力轉(zhuǎn)型行業(yè)數(shù)智模型服務商。
盈利預測與估值
我們預計公司2025-2027年營業(yè)收入為23.00、28.51、39.07億元，同比增速為18.22%，23.95%，37.04%。歸母凈利潤為1.47、5.88、9.96億元，對應2025年P/S為9.44倍。維持“增持”評級。
風險因素：技術不及預期、行業(yè)需求不及預期
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