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事件：
　　ADI（亞德諾）近日發(fā)布FY25Q3季報(bào)，F(xiàn)Y25Q3營(yíng)收28.8億美元，同比+25%/環(huán)比+9%；毛利率69.2%，同比+1.3pcts/-0.2pct。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
　　評(píng)論：
　　1、FY25Q3營(yíng)收超指引上限，渠道庫(kù)存周數(shù)略下降。
　　FY25Q3營(yíng)收28.8億美元，同比+25%/環(huán)比+9%，超指引上限；毛利率69.2%，同比+1.3pcts/-0.2pct，環(huán)比下降主要系產(chǎn)能利用率下降；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率42.2%，庫(kù)存環(huán)比增加7200萬(wàn)美元，DOI減少至160天，渠道庫(kù)存周數(shù)略有下降。
　　2、工業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域全面復(fù)蘇，通訊業(yè)務(wù)同環(huán)比高增。
　　1）工業(yè)：營(yíng)收占比45%，同比+23%/環(huán)比+12%，各子行業(yè)及地區(qū)全面復(fù)蘇，ATE領(lǐng)漲，航空航天/國(guó)防創(chuàng)單季新高；2）汽車(chē)：營(yíng)收占比30%，同比+22%/環(huán)比-1%，領(lǐng)先連接方案和功能安全電源需求主導(dǎo)增長(zhǎng)；3）通訊：營(yíng)收占比13%，同比+40%/環(huán)比+18%，有線和數(shù)據(jù)中心約占通信業(yè)務(wù)總量2/3，AI需求驅(qū)動(dòng)該業(yè)務(wù)同比/環(huán)比均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，無(wú)線收入同比/環(huán)比亦實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；4）消費(fèi)：營(yíng)收占比13%，同比+21%/環(huán)比+16%，已連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比兩位數(shù)增長(zhǎng)，手機(jī)、游戲、耳機(jī)及可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域均延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。
　　3、指引FY25Q4營(yíng)收同環(huán)比增長(zhǎng)，工業(yè)、通信及消費(fèi)環(huán)比引領(lǐng)增長(zhǎng)。
　　FY25Q4營(yíng)收指引29-31億美元，指引中值同比+23%/環(huán)比+4%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指引中值為42.5%-44.5%，同比+2.4pcts/環(huán)比+1.3pcts，EPS 2.12-2.32美元；公司指引工業(yè)、通信和消費(fèi)將引領(lǐng)環(huán)比增長(zhǎng)，汽車(chē)環(huán)比回落。
　　4、汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)計(jì)環(huán)比下降，工業(yè)部門(mén)增長(zhǎng)動(dòng)能延續(xù)至下季度。
　　1）汽車(chē)：FY25Q3持續(xù)增長(zhǎng)，主要系新一代ADAS和信息娛樂(lè)系統(tǒng)的份額與單機(jī)價(jià)值提升，以及中國(guó)市場(chǎng)的訂單前置效應(yīng)。考慮到訂單前置效應(yīng)消退、電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼政策到期及潛在關(guān)稅壓力，指引FY25Q4下降，但從長(zhǎng)期看，單車(chē)價(jià)值量提升部分抵消SAR需求量波動(dòng)，憑借約兩位數(shù)的單車(chē)價(jià)值增長(zhǎng)和份額提升，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)顯著超越行業(yè)增速；2）工業(yè)：工業(yè)業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，指引FY25Q4環(huán)比增長(zhǎng)13%-15%，當(dāng)前增長(zhǎng)動(dòng)能預(yù)計(jì)延續(xù)至FY25Q4，所有工業(yè)子部門(mén)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且全球各區(qū)域市場(chǎng)同步擴(kuò)張；3）AI與機(jī)器人：信號(hào)處理與邊緣計(jì)算領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)驅(qū)動(dòng)該市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。公司正聚焦人形機(jī)器人等高靈活度形態(tài)的新興領(lǐng)域，旨在帶來(lái)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)空間。4）產(chǎn)能：除已解決的一次性干擾外，伴隨業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與工廠按計(jì)劃投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率正穩(wěn)步提升。支持工業(yè)業(yè)務(wù)的內(nèi)部晶圓廠規(guī)模已擴(kuò)大逾倍。工業(yè)業(yè)務(wù)的持續(xù)走強(qiáng)不斷增強(qiáng)對(duì)新增產(chǎn)能的成本吸收能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度變化風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)。