>> 太平洋證券-盛業(yè)(06069.HK)2025年中報點評，平臺化轉(zhuǎn)型持續(xù)，新增長路徑清晰-250820
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大小： |
417KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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事件：盛業(yè)公布2025年中期業(yè)績。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4.05億元，同比-7.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.00億元，同比+28.7%。疊加已宣派的特別股息，2025年度公司合計派息總額接近9.5億元。
平臺化戰(zhàn)略成效顯著，盈利質(zhì)量持續(xù)提升。公司深化平臺化、輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，報告期內(nèi)公司平臺科技服務(wù)收入同比+37.0%至2.11億元，占比同比+16.7pct至52.0%。公司減少自有資金投入、收縮表內(nèi)供應(yīng)鏈資產(chǎn)規(guī)模，數(shù)字金融解決方案收入和供應(yīng)鏈資產(chǎn)再融資時確認的收益分別同比29.5%、-94.1%至1.94億元、42.8萬元；2025年上半年自有供應(yīng)鏈資產(chǎn)的日均余額同比-35.8%至40.05億元，利息收益率同比+0.1pct至8.4%。公司將自身風(fēng)控技術(shù)、產(chǎn)業(yè)理解和平臺能力進行資本化輸出，應(yīng)占聯(lián)營公司業(yè)績同比+94.1%至0.79億元，有效提升盈利質(zhì)量和資本回報水平。
AI技術(shù)商業(yè)化路徑逐步清晰，科技賦能價值初顯。公司AI技術(shù)應(yīng)用開始走向價值創(chuàng)造，報告期內(nèi)，公司通過AIAgent幫助客戶獲取訂單，首次實現(xiàn)AI信息服務(wù)收入超40萬元。公司圍繞數(shù)據(jù)、算力、模型和應(yīng)用場景，系統(tǒng)性地構(gòu)建“AI+產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈”的生態(tài)壁壘，已引入晶泰科技、交個朋友等戰(zhàn)略投資者，獲得無錫經(jīng)開區(qū)超1000P的智算算力支持，打造垂直領(lǐng)域的AIAgent等產(chǎn)品為客戶提供更深度的增值服務(wù)。
新增長曲線清晰，加速戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域布局。公司在深耕基建、醫(yī)療、大宗商品等國家支柱行業(yè)的同時，積極布局電商、機器人、AI應(yīng)用等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，同時加大國際市場拓展力度，探索Web3.0和穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景。電商領(lǐng)域，公司已覆蓋抖音、SHEIN、Shopee等6家頭部電商平臺，報告期內(nèi)累計電商資金撮合規(guī)模超28.0億元，同比增長接近8倍；公司通過投資與SHEIN核心供應(yīng)商辛巴達建立戰(zhàn)略合作，深度切入高景氣的跨境電商生態(tài)。公司設(shè)立新加坡國際總部，計劃合規(guī)探索穩(wěn)定幣在國際供應(yīng)鏈資金周轉(zhuǎn)服務(wù)中的創(chuàng)新應(yīng)用，構(gòu)筑國際業(yè)務(wù)的核心競爭力。
投資建議：公司平臺化轉(zhuǎn)型成效顯著，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新興領(lǐng)域前瞻布局有望打開平臺服務(wù)空間。預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)總收入為10.93、12.55、14.74億元，歸母凈利潤為5.17、6.80、9.05億元，EPS為0.51、0.67、0.90元，對應(yīng)8月20日收盤價的PE估值為21.68、16.45、12.38倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、資產(chǎn)質(zhì)量惡化、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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