>> 東吳證券-盛業(yè)(06069.HK)守正出奇，新行業(yè)及平臺化驅動長期增長-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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| 2441KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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無限制-登錄即可下載 |
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公司是國內頭部的供應鏈金融科技平臺。公司是國內頭部供應鏈金融科技公司，長期致力于通過科技手段“讓供應鏈更高效，金融更普惠”。自2014年成立以來，公司經(jīng)歷了三個關鍵發(fā)展階段：2014年-2017年，專注于供應鏈金融服務，主要依靠保理業(yè)務和銷售保理資產(chǎn)獲取收益；2017年，公司開始構建供應鏈金融科技平臺，業(yè)務模式向規(guī)?；推脚_化發(fā)展，收入來源也擴展至數(shù)字金融解決方案和平臺服務；2022年后，公司定位為供應鏈科技平臺，形成了數(shù)字金融解決方案、平臺科技服務以及供應鏈資產(chǎn)的出售三大主營業(yè)務。通過深度融合產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)和供應鏈科技，公司打造了一個高效、透明的供應鏈金融服務生態(tài)系統(tǒng)。
供應鏈金融科技服務空間廣闊，電商、AI等行業(yè)值得期待。公司主要服務于基建工程、大宗商品和醫(yī)藥醫(yī)療三大行業(yè)，與10多家央國企核心企業(yè)建立了合作關系，共同開拓約4.3萬億元的潛在市場規(guī)模。這些行業(yè)不僅市場規(guī)模龐大，而且具有較高的抗經(jīng)濟周期能力。公司積極布局新能源和跨境電商等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，預計到2025年，中國電商市場規(guī)模將達到60萬億元，新能源市場規(guī)模將達到5355億元，極具活力。公司憑借強大的科技平臺和風控能力，有望在未來進一步擴大市場份額，提升滲透率。此外，公司通過與地方國企的合資合作，進一步增強了資金實力和市場影響力，有望提升盈利能力。
保持高研發(fā)投入，看好AI驅動業(yè)務升級。公司科技實力和創(chuàng)新能力在行業(yè)中處于領先地位，截至2024年末，累計研發(fā)投入超過2.5億元人民幣，擁有80項國家發(fā)明專利及計算機軟件著作權，覆蓋云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、智能風控等多個關鍵技術領域。公司通過AI、RPA等技術的應用，顯著提升了運營效率和風控能力。通過構建盛易通風控平臺、產(chǎn)業(yè)生態(tài)和資金監(jiān)控三大核心要點，利用繪制三大畫像、多維度數(shù)據(jù)交叉驗證和智能化監(jiān)控等手段，降低交易風險，保障資金安全。此外，盛業(yè)通過“盛易通云平臺”實現(xiàn)了融資全流程的線上化操作，顯著提升了客戶體驗和業(yè)務處理效率。
首次覆蓋，給予“買入”評級。我們預計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤分別為5.36/6.89/8.50億元，同比增速分別為41%/29%/23%?？紤]到公司所服務核心企業(yè)信用較高，新興行業(yè)有望驅動未來持續(xù)的高增長，且平臺收入占比持續(xù)提升，帶來整體經(jīng)營質量提升。我們看好公司深耕供應鏈金融及金融科技服務，帶來業(yè)績持續(xù)快速增長，參考行業(yè)平均估值情況以及公司利潤增長預期，我們給予公司2025年歸母凈利潤25倍PE，對應目標價為14.5港幣（港元匯率為2025年3月20日，1港幣=0.93人民幣），首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：行業(yè)政策監(jiān)管風險；核心企業(yè)信用風險外溢；貿(mào)易真實性風險；外匯風險。
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