>> 華創(chuàng)證券-全志科技(300458)2025年半年報點評：25H1業(yè)績高增，新興領(lǐng)域穩(wěn)步推進-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 916KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
岳陽,吳鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
全志科技發(fā)布2025年半年度報告。公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13.37億元（YoY+25.82%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元（YoY+35.36%）。單季度來看，公司25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入7.17億元（YoY+9.81%，QoQ+15.71%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元（YoY-0.52%，QoQ-23.96%）。
評論：
需求回暖疊加新品上量，25H1業(yè)績穩(wěn)步增長。隨著市場需求回暖，2025年上半年公司積極推進下游產(chǎn)品落地，掃地機器人、智能汽車電子、智能視覺等主要細分領(lǐng)域營業(yè)收入實現(xiàn)較快增長，25H1營業(yè)收入同比增長25.82%。盈利能力方面，公司25H1毛利率33.03%（YoY+0.06pct），實現(xiàn)凈利率12.05%（YoY+0.85pct），凈利率提升幅度大于毛利率主要系25H1收入增速高于費用增速，使得在積極進行研發(fā)投入的前提下費用項得到有效攤薄。
平板處理器覆蓋安卓平板各檔位需求，八核A733量產(chǎn)標(biāo)志高端產(chǎn)品逐步成熟。25年全志相繼推出了三款面向泛平板應(yīng)用的處理器A733、A537和A333，分別定位高端、中端與入門級，覆蓋了各檔位安卓平板產(chǎn)品的多樣化需求。高端八核A733在平板已實現(xiàn)大量量產(chǎn)，并在商業(yè)顯示、收銀設(shè)備、教育平板等多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)落地，如Whitedeer平板電腦、臺電P50Ai平板電腦、移動云智慧教育平板等，標(biāo)志著高端產(chǎn)品和平臺走向成熟。此外，公司已啟動對下一代更高性能SoC架構(gòu)的研究，以滿足未來更高計算性能的應(yīng)用需求。
持續(xù)完善AI算法及應(yīng)用落地，WiFi6及雙模BT5.3 Combo芯片已實現(xiàn)投片。公司持續(xù)圍繞視覺、語音、顯示、人機交互等典型場景，積極儲備和適配各類AI算法，并開拓AI算法在各細分領(lǐng)域的應(yīng)用落地，通過推動硬件、軟件和算法升級，持續(xù)改善場景體驗，推動各領(lǐng)域的進步和創(chuàng)新。針對A系列智能平板應(yīng)用，結(jié)合其NPU算力，研發(fā)交付了AIISP智能成像、AI夜景人像、AI超清圖像、AI人聲分離等多種AI技術(shù)，全面提升各類場景的影像與音頻體驗。針對V系列智能視覺應(yīng)用，公司持續(xù)向客戶交付AI算法包，25H1新增AI人車寵三合一監(jiān)測、AI嬰兒看護模式、AI人車周界防范等自研算法包。此外針對SoC周邊芯片，公司持續(xù)投入研發(fā)資源推出相關(guān)產(chǎn)品，2025年上半年公司在無線產(chǎn)品領(lǐng)域，公司完成首顆2.4G/5.8G雙頻80MWiFi6和雙模BT5.3 Combo芯片的投片，有望提供更好的組合競爭力。
機器人、車載、AI眼鏡等新興領(lǐng)域穩(wěn)步導(dǎo)入，相關(guān)項目持續(xù)落地。（1）針對機器人領(lǐng)域，公司發(fā)布控制型機器人芯片MR153，已聯(lián)合客戶開發(fā)入門級服務(wù)機器人和相關(guān)機器人控制模塊。（2）針對汽車電子，公司25H1持續(xù)推動T527V前裝定點項目方案落地，T736智能座艙方案逐步交付并開展新客戶定點項目洽談。（3）針對AI眼鏡，公司基于V821產(chǎn)品快速完成AI眼鏡方案交付，基于V821「慧眼」解決方案的AI眼鏡已完成客戶首發(fā)并開始規(guī)模銷售。
投資建議：公司為國產(chǎn)智能終端SoC領(lǐng)軍者，隨著AI端側(cè)應(yīng)用的快速落地，公司顯著受益于行業(yè)紅利釋放。公司在AI玩具、AI/AR眼鏡、機器人等新興高成長賽道已前瞻卡位，并推出具有競爭力的芯片產(chǎn)品及解決方案，為業(yè)績提供持續(xù)驅(qū)動力。我們維持2025-2027年歸母凈利潤3.61/5.29/7.00億元的預(yù)測，對應(yīng)EPS分別為0.44/0.64/0.85元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；新品研發(fā)不及預(yù)期；產(chǎn)能支持不及預(yù)期
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