>> 湘財證券-杭叉集團(603298)2025年半年報點評：國際化布局加速推進，智能物流業(yè)務(wù)高速增長-250822
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 856KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
軒鵬程 |
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核心要點：
公司發(fā)布2025年半年度報告，業(yè)績保持快速增長
2025年8月21日，公司發(fā)布2025年半年度報告。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約93.0億元，同比+8.7%；歸母凈利潤11.2億元，同比+11.4%；扣非后歸母凈利潤11.0億元，同比+11.0%；經(jīng)營活動凈流量3.5億元，同比-43.6%；基本每股收益約0.86元，同比+11.7%；加權(quán)平均ROE為10.5%，同比下降0.9pct。2025年第二季度，公司營業(yè)收入48.0億元，同比+9.4%；歸母凈利潤6.8億元，同比+9.1%；扣非后歸母凈利潤6.7億元，同比+9.2%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
國際化業(yè)務(wù)快速推進，智能物流&新能源鋰電池等新興業(yè)務(wù)高速增長
國際化方面。今年上半年公司泰國生產(chǎn)基地開工建設(shè)，預(yù)計四季度建成。渠道方面，歐洲租賃公司、越南公司、馬來西亞公司、印尼公司、美國智能物流公司等業(yè)務(wù)型公司相繼開張運營，新成立杭叉中亞有限公司、法國阿勒斯鋰電池有限公司，目前公司海外子公司已達(dá)20余家。上半年，公司海外產(chǎn)品銷售同比增長超25%至約6萬臺，創(chuàng)歷史新高。
新興板塊方面。上半年公司智能物流業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，智能版塊營收及新增訂單同比均有大幅度提升。新能源鋰電池業(yè)務(wù)再次取得突破，鋰電池PACK總成對外營收超億元，同比增長超100%。
海外收入占比提高推動毛利率同比上升，海外擴張帶動銷售費用增長
毛利率方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上半年公司國內(nèi)外業(yè)務(wù)毛利率均有所提升且高毛利海外地區(qū)收入占比提高，推動上半年公司毛利率同比提升0.5pct至22.0%。費用率方面，受益于公司收入增長和匯兌收益增加，上半年公司管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別下降-0.1/0.4/0.1pct，銷售費用率則受海外渠道加速建設(shè)等影響而同比上升0.5pct，推動期間費用率同比上升0.2pct。不過，受益于投資收益增長和毛利率持續(xù)上升，2025H1公司銷售凈利率仍同比上升0.1pct至12.6%。
投資建議
國內(nèi)方面，我國制造業(yè)景氣度逐漸回升，疊加電動化趨勢，國內(nèi)叉車需求有望逐漸回暖。海外業(yè)務(wù)則在需求逐漸復(fù)蘇、鋰電替代鉛酸以及公司持續(xù)加快國際化布局下有望保持快速增長。綜上，我們上調(diào)2025-2027年公司營業(yè)收入為182.3/201.7/223.8億元(前值為179.1/195.9/215.7億元)，同比增長10.6%/10.7%/10.9%(前值為8.6%/9.4%/10.1%)；歸母凈利潤為22.8/26.0/30.1億元(前值22.6/25.7/29.3億元)，同增12.6%/14.3%/15.6%(前值為11.6%/14.0%/13.9%)。對應(yīng)2025年8月22日收盤價，市盈率為12.7/11.1/9.6倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)制造業(yè)景氣度不及預(yù)期。公司海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。國內(nèi)外競爭加劇。貿(mào)易摩擦升級。原材料價格上漲。
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