>> 湘財證券-稀土磁材行業(yè)周報：產(chǎn)業(yè)鏈價格漲勢加快，稀土總量調(diào)控管理暫行辦法發(fā)布-250823
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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市場行情：本周稀土磁材行業(yè)上漲11.02%，跑贏基準(zhǔn)6.84pct
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)上漲11.02%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）6.84pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）提升7.7x至99.9x，當(dāng)前處于97.3%2歷史分位。
本周精礦價格漲勢加速，鐠釹價格延續(xù)大漲，鏑、鋱均價先漲后降，釹鐵硼跟隨成本端拉漲價格重心堅挺上移
◆本周稀土精礦價格漲勢加速。據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價格分別上漲16.67%、15.63%和18.52%，進(jìn)口獨(dú)居石礦價格上漲12.2%，美國礦價格上漲16.13%。本周國內(nèi)中釔富銪礦價格上漲12.66%，進(jìn)口緬甸離子型礦價格上漲2.38%。
◆本周鐠釹價格鐠釹價格延續(xù)大漲，庫存緊張及下游需求支撐下市場看漲情緒延續(xù)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹均價上漲11.66%，鐠釹金屬均價上漲12.03%。本周市場看漲情緒延續(xù)，期貨盤價格大幅拉漲，市場庫存緊張，且下游需求支撐下鐠釹價格創(chuàng)新高。
◆本周鏑鋱價格先漲后降，仍受下游訂單不足及市場低價現(xiàn)貨制約。據(jù)Wind，本周全國氧化鏑均價小幅反彈0.62%，鏑鐵均價回升2.88%。本周周內(nèi)下游訂單一般，場內(nèi)成交不足，鏑價先漲后落、震蕩回升。據(jù)Wind，本周氧化鋱均價回升1.22%，金屬鋱均價反彈0.58%，周初氧化鋱價格上調(diào)，但因金屬下游訂單不足，氧化物詢單補(bǔ)貨減少，低價現(xiàn)貨增加，價格有所回落。
◆本周原料價格拉漲及下游對漲價接受度增強(qiáng)，釹鐵硼價格跟隨成本堅挺上行。據(jù)Wind，本周毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價大漲9.89%，H35均價大漲5.49%。本周原料價格大幅拉漲帶動毛坯價格重心堅挺上行，初期漲價過快導(dǎo)致短期向下傳導(dǎo)困難，隨著產(chǎn)業(yè)內(nèi)接受度增強(qiáng)下游采購價格逐步提高。
◆ 《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理暫行辦法》發(fā)布。8月22日，工信部等三部門發(fā)布《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理暫行辦法》，辦法規(guī)定國家對稀土開采和稀土礦產(chǎn)品的冶煉分離實行總量調(diào)控管理；稀土生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在獲得的總量控制指標(biāo)范圍內(nèi)從事稀土開采和稀土冶煉分離；明確各相關(guān)部委及地方政府相關(guān)部門的職責(zé)分工。辦法同時對總量控制指標(biāo)下達(dá)程序、總量控制指標(biāo)執(zhí)行及監(jiān)督檢查和法律責(zé)任作出規(guī)定。
投資建議
◆基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，短期供應(yīng)仍將緊張，鐠釹市場產(chǎn)出減少，7月進(jìn)口美國礦和離子型礦雖增加，但產(chǎn)品產(chǎn)出仍需時間，且廢料價格持續(xù)居高，成本支撐偏強(qiáng)，分離企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)貨數(shù)量不多，挺價意愿較強(qiáng)。需求支撐好轉(zhuǎn)，釹鐵硼企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，八月底訂單較好，仍有原料采購需求；且磁材企業(yè)備貨不足，終端部分訂單可接受提價，對應(yīng)支撐稀土金屬價格。前期鐠釹價格上漲下市場參與度提高，整體庫存成本居高，且現(xiàn)貨數(shù)量減少，市場心態(tài)偏強(qiáng)，長期仍有看漲預(yù)期。磁材環(huán)節(jié)，需求端下游新能源車產(chǎn)銷增長邊際回落，風(fēng)電裝機(jī)存釋放預(yù)期，但空調(diào)最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示未來增速階段性走弱，電梯產(chǎn)量降幅收窄，工業(yè)領(lǐng)域總體趨勢向好；供給端，行業(yè)產(chǎn)能總體過剩及開工率不高，行業(yè)格局分化下頭部企業(yè)占優(yōu)。
◆估值及業(yè)績層面。估值及業(yè)績層面，近期產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)上漲支撐板塊估值拉升，當(dāng)前絕對估值及相對歷史估值水平反映較為樂觀預(yù)期，需要業(yè)績預(yù)期持續(xù)提升給與支撐，稀土磁材價格及行業(yè)盈利中樞的上升持續(xù)性及高度依賴供需進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，需求端的拉動及政策預(yù)期的變動仍有待觀察。
◆維持行業(yè)“增持”評級。建議關(guān)注上游稀土資源企業(yè)的供需邊際好轉(zhuǎn)，一方面是供給收縮預(yù)期的強(qiáng)化，另一方面是出口管制放松帶來的需求邊際增量，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益稀土資源價格上漲帶來的機(jī)會。中長期角度，隨著稀土價格穩(wěn)步回升，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來有新增長點(diǎn)布局的金力永磁。
風(fēng)險提示
原材料及產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險，美國關(guān)稅政策帶來需求端下行風(fēng)險，國內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險，行業(yè)產(chǎn)能波動風(fēng)險，行業(yè)格局變動風(fēng)險，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險。
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